产品线丰富，抗肿瘤产品持续高增长

　　估值与投资建议

　　神奇制药拥有丰富的产品线，尤其是抗肿瘤用药斑蝥系列产品有较强优势，产品增长迅速，依然处在高速增长期，而且产品价格逐年提升，毛利率也维持在较高水平。我们认为未来该产品系列依然能够保持强劲增长。主要在于以下几个方面：1、肿瘤发病率提高；2、医保覆盖增加；3、口服品种斑蝥酸钠片带来新增量；4、营销整合。预计斑蝥酸钠系列产品今年销售收入近 4亿元，该系列产品未来发展前景光明，在未来几年内将此系列产品做成销售收入为 10 亿元以上产品系列。

　　公司其他产品线，增长稳定，而且拥有大量储备品种，2014 年将氨氨基酸(8)维生素(11)胶囊、夜宁糖浆、杜仲双降袋泡茶（药品文号）等可向大健康领域拓展的产品推向市场。

　　预测公司2014-2016年归属于母公司净利润分别为1.89亿元、2.45亿元、3.14亿元，按总股本7.8145 亿股，对应EPS 分别为0.425元、0.552 元、0.706元。

　　核心假设或逻辑

　　根据分析，对销售收入做如下假设：

　　1、公司产品价格保持稳定

　　2、止咳类、小儿类产品稳定增长，增速保持在 5%-10%左右。

　　3、抗肿瘤用药继续维持高增长态势

　　4、其他药物品类增长稳定

　　核心假设或逻辑的主要风险

　　1、医保增补、招标的进度低于预期

　　2、后续产品线低于预期