小贷贡献上升，业务转型渐进

　　1．事件
　　大众交通2014年前3个季度的营业收入同比减少8.07%至19.9 亿元，归属于上市公司股东的净利润同比增加 1.98%至 3.57亿元，基本每股收益为 0.23 元，符合我们的预期。
　　2．我们的分析与判断
　　2.1. 业务结构逐渐转变
　　2014年以来，公司的业务及收入结构逐渐转变。汽车修理、房地产等业务收入呈主动大幅收缩之势；
　　旅游服务业得益于大众大厦改建加层全面完工、大众空港宾馆的客源结构优化、大众国旅推出私人订制服务等因素，收入和利润显著上升；汽车 4S 店业务扩张较快；交通运输业务（含出租车、租赁车、物流等）稳中有降；小额贷款业务有序扩张。整体而言，公司因应市场环境的变化主动转型、稳中求进。
　　2.2. 小贷业务贡献上升
　　2014年中报指出，公司净利润增加的主要原因是小额贷款公司利润增加。公司第三季度的利息收入同比增加 41.7%至 5283万元，应该仍是三季度利润增长的主要来源。
　　大众交通旗下的小贷公司未来可能继续有序扩张。
　　2.3. 行业与市场机遇并存
　　本地市场为公司提供了较好的转型发展机遇，例如上海自贸区的发展、2015 年迪斯尼开园；同时，公司原有的股权投资（国泰君安证券、吉祥航空等）可能在证券市场的持续健康发展中释放较高的潜在价值。
　　3．投资建议：维持推荐
　　公司迄今仍然保持了稳健的盈余管理，因此我们维持对其 2014-2016年的 EPS 预测为 0.26/0.26/0.26 元，对应 PE 为 31倍。
　　考虑到良好的行业与市场机遇，以及公司主动转型、稳中求进的战略姿态，我们维持对该股的“推荐”评级。
　　4．风险提示
　　出租车业务盈利下滑过快；国泰君安证券未能顺利上市。