三季报点评：收入改善，关注公司资本运作预期

　　事件：公司发布三季报：前三季度公司实现营业收入 2.92 亿元，同比下降 7.54%，归母净利润0.13亿元，同比下降71.73%，对应每股收益 0.03 元。
　　投资要点：
　　收入增速逐季改善
　　1）三季度单季，公司实现营业收入 9572.78 万元，同比增长 7.43%，增速逐季改善；扣非后归母净利润 473.78 万元同比下降 36.53%，降幅相比上半年略有扩大。我们认为，作为公司主要客户的自主品脾市场需求低迷（前九月自主品牌销量增长3.10%，乘用车整体增长 10.16%）、公司产品结构调整影响短期产销量以及产品价格年降是导致公司业绩大幅下降的主要原因。2）目前大股东浩物机电旗下鹏翔投资的“曲轴生产线”项目厂房建设完毕，设备已开始安装调试。根据大股东关于厂房建成验收合格并取得权属证明之日起 6 个月内将鹏翔投资 100%股权注入上市公司以解决同业竞争与关联交易问题的承诺以及公司租用浩鹏投资办公楼的期限延长至今年底的情况来看，明年鹏翔投资资产注入是大概率事件，从而有利于提升公司生产效率，改善公司业绩。3）随着新一轮节能车补贴车型目录倾向自主品牌，我们认为，四季度旺季自主品牌同环比增速将改善，加上价格继续明显下调的空间小，四季度公司业绩环比复苏是大概率事件。中长期来看，随着积极开发新客户，调整产品结构以及自动化率高的新生产线投产，公司经营业绩将会持续改善。
　　公司股价催化剂
　　1）大股东浩物机电资产资质优良。除受益于控股股东物产集团的发展壮大，公司或将成为物产集团汽车机电板块证券化的资本平台；2）事件上，6 月 25 日新疆硅谷天堂从二级市场买入公司1833 万股；同时，公司与天津 3家 PE公司发起成立科技型中小企业创投基金—天津财富嘉绩投资合伙企业（有限合伙），并将引入科技部引导基金，未来主要投资先进制造、电子信息、新材料、高技术服务等新兴产业。政策上，证监会对上市公司拟取消除借壳上市以外的重大资产重组行政审批以及增设并购基金等并购支付和融资工具。这些将为公司顺利展开资本运作以改善公司业务结构，提升公司盈利能力提供便利与政策保障。
　　盈利预测不变，维持“增持”评级
　　根据以上分析，公司曲轴主业经营情况逐步企稳好转是大概率事件。我们维持盈利预测不变， 2014-16 年公司实现EPS分别为0.11/0.12/0.17 元/股，维持“增持”评级，建议持续关注。