2014年三季报点评：业绩扭亏，股权激励彰显管理层信心

　　事件：公司前三季度实现主营收入1.42亿元，同比增长44.9%，净利润614.85 万元，同比扭亏，其中第三季度实现营业收入 6732.94 万元，同比增长 150.96%，净利润392.44万元，同比扭亏。
　　财务费用率大幅下降，同比实现扭亏。公司上半年营业收入为7486.37万元，同比增速 5.00%，随着混合动力汽车、低速电动汽车等新兴市场兴起，第三季度公司加大了产品销售力度，实现了收入大幅增长。由于今年银行贷款减少及利息收入增加，前三季度公司财务费用率同比大幅下降了 9.47个百分点至-2.96%，因此净利率同比上升了6.47个百分点至4.32%，盈利实现扭亏。
　　公司环保优势明显，定增项目大幅提升公司竞争力。公司是我国蓄电池行业首家上市公司，地处汽车摩托车产业发达的重庆，具有显著的区位优势和客户资源优势，销售网络覆盖全国20个省市。公司搬迁后新厂区采用国内外最先进的低污染铅酸蓄电池生产工艺技术，彻底解决了铅酸蓄电池制造业的重金属污染问题，将成为铅酸电池行业环保整治的受益者。目前公司定增的募投项目“年产 300万只起动型免维护密封式铅酸蓄电池、年产 1500万只电动车阀控式铅酸蓄电池、年产 200万只汽车用阀控式铅酸弱混合动力电池”正有序推进，投产后将新增产能 557 万 KVAh，不但业务种类不断丰富，而且随着规模效应增强，公司盈利水平将提升。
　　公司发布了股权激励计划，彰显管理层提升盈利的动力。公司今年发布了股权激励计划，本次激励计划拟授予的限制性股票总数为 612.5 万股，激励对象为公司董事、中高层管理人员以及业务骨干等共 34人，彰显了管理层提升公司盈利的动力和信心，公司未来业绩增长可期。
　　业绩预测与估值：我们预计公司2014-2016年EPS分别为 0.05元、 0.07元、 0.09元，对应动态PE为 382.13倍、270.13倍、199.31倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：项目投产进度不及预期，下游需求疲软，行业产能过剩严重。