2015年年度投资策略：寻找下一轮医药行业增长点

　　《全国医疗卫生服务体系规划纲要（2015-2020年）》利好医疗产业升级
　　规划纲要是为满足群众不断增长的医疗卫生服务需求，优化配置全国医疗卫生服务资源、建立更为合理的服务体系而提出的一项国家层面的规划，有利于推动健康服务业的发展，促进我国医疗产业结构的优化升级。
　　医药政策影响企业利润
　　2014 年推出的低价药政策虽然能有效降低人民群众的医疗费用负担，有利于保证临床合理用药需求，有利于大型国有普药类医药生产企业的效益恢复，但其也搅乱了 2014年医药市场格。低价药政策如何影响后市政策，还有待观察。2015 年如果药品价格全部放开，血液制品、全国统一采购药品和避孕药具、一类精神和麻醉药品以及专利药将受益。
　　2015 年医药行业收入增长不确定性加大
　　展望 2015年，在医保控费的主流趋势下，物价管控更加严厉，药品降价呈现多种方式齐头并进。在低价药以及招标政策的不明朗情况下，我们认为，乐观情况下，2015年医药行业收入、利润增速在 15-18%之间。
　　2015 年医药行业出口仍将低迷我们认为，影响医药行业出口的宏观经济形势没有发生根本变化。从出口结构看，化学原料药仍然是出口主力军，原料药出口会面临更多挑战。
　　预计 2015年医药行业出口仍将维持在 5-10%左右的较低增长。
　　投资建议
　　未来十二个月内，维持医药行业“增持”评级
　　我们维持医药板块在 2015 年“增持”的评级，主要理由是：1）国家将继续加大对医药卫生事业的投入，医药行业增速仍保持乐观；2）公立医院改革、鼓励民营医院发展、取消以药补医、引入市场化价格机制等政策，有利于整个医药行业的长远健康发展；3）医药产业并购风起云涌，医药上市公司有望凭借资本实力胜出；4) 新技术、新业态的出现，将为医药行业的增长注入新的动力；
　　5）虽然近期招标仍以降价为主，但招标、药价改革市场化方向明确，政策向好。