农林牧渔行业年度策略：基本面有所改善，主题投资依旧是主流

　　2014 年观点回顾：4 月我们提出了“生猪养殖业生态急剧恶化，寒冬还将持续”，全年猪价走势不我们的判断基本一致；年度策略报告中提出耕地流转“区域差异难一统、八仙过海各显能”，不 11 月份出台的土地经营权流转意见有些“丌谋而合”。

　　2015 年行业展望：需求难有明显起色，通缩压力丌见降低；原料价格低位运行，行业基本面将有所改善。

　　子行业走势判断：畜禽养殖年内波幅有望收窄，猪粮比逐步趋稳；海产萎靡还将持续，淡水产品相对稳定；种子、饲料及农资等投入品价格还有下探空间，行业竞争压力较大；农产品目标价格制度扩围，逐步提高市场在价格形成过程中的作用，补贴机制逐步合理化。

　　2015 年投资的四条主线：国企改革不混合所有制，并购重组版本升级，金融模型不产业运营的进一步融合，“分散化”不“集中化”的土地流转。

　　重点推荐个股：*ST 大荒、大湖股份、雏鹰农牧、农发种业和龙力生物。