医药生物行业周报：继续关注低估值白马的估值修复

　　齐鲁医药最新观点：2014年1-11月医药工业收入增12.79%，首次破13%，利润增12.02%，已奠定全年12%-13%的利润增速。2015年医药行业增速预期已调至低点，加之2014年医药板块表现不佳，给2015年预留较大提升空间。本周医药板块结束了连续三周的下跌趋势，在龙头引领的估值修复行情下实现一定幅度的上涨。
　　近期大盘或将进入震荡调整阶段，医药板块在前期的大蓝筹和周期股行情下高估值有所释放，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率也处在低位，部分医药蓝筹股的估值已调至2015年PE20倍附近甚至以下，具有较好的配置性价比。我们建议继续关注低估值白马股，如东阿阿胶、华润三九、云南白药、恒瑞医药、康美药业等，同时关注医药电商及国企改革相关企业，如九州通、国药股份、现代制药、太极集团等。
　　长期投资观点：建议关注两条主线：1>具有品种优势、销售优势、资源整合能力的制药企业，如天士力、恒瑞医药、红日药业、丽珠集团、昆明制药等；2>诊疗方式、大数据时代产品和商业模式创新及民营资本进入医疗服务领域给医药和医疗行业带来的投资机会，相关标的涉及基因测序、细胞治疗、移动医疗、可穿戴医疗设备以及医疗服务类个股，相关标的见正文。
　　行业热点聚焦：一、国药集团等医药央企改革方案有望近期公布。基于对医药行业改革方向的判断，国药集团旗下上市公司获得优质资产注入及引入优质战略投资者的预期将逐渐明朗，建议关注中国医药、国药控股、现代制药等相关标的。二、卫计委发布关于做好急（抢）救药品采购供应工作的通知，将急（抢）救药的目录范围、挂网采购权限下放至各省级单位，各省卫计委有了自主权；允许各省积极探索“打包定点、定向采购”方式。
　　市场表现：对2015年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块绝对收益率2.6%，同期沪深300绝对收益率0.4%，医药板块跑输沪深300约2.2个百分点。医药板块跑赢沪深300约2.2个百分点。本周医药板块结束了连续三周的下跌趋势小幅上涨，涨幅2.61%，跑赢沪深300约2.24个百分点。以TTM整体法估值来计算，目前医药板块估值为38倍PE，高于历史平均水平（35倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率已从高位降至55%。
　　风险提示：政策扰动、药品质量问题