主要观点

　　肝素类上市公司2014Q4业绩持续回升。

　　2014年1月肝素出口价格继续回升。出口价格环比上涨3.5%。肝素类上市公司2014年四季度业绩进一步恢复。

　　供给需求无改善，维生素类低位震荡。养殖业持续低迷，维生素类大多品种依然供过于求，维生素价格指数持续下调，关注K3价格。

　　抗菌素类价格坚挺。鉴于目前国家环保监控力度加大，企业为此投入很大，加上原材料等价格的上涨，抗菌素类产品价格持续坚挺，不排除继续涨价的可能。

　　大环内脂类产品价格回暖。因前期环保原因，硫氰酸红霉素厂家产量受到影响，近期硫氰酸红霉素厂家均已停止报价，主要是因价格太低，厂家成本受限，硫氰酸红霉素价格应该会略有提高，阿奇霉素低价也将结束，后期价格有所回暖，

　　投资建议

　　在环保压力日益增大，行业整体产能过剩的市况下，整个原料药行业处于洗牌阶段，在二季度原料药行业配置上，我们更倾向于细分子行业已经调整充分，存在涨价预期的品种。我们重点关注的细分行业依然是肝素和抗菌素类，维生素行业内建议关注维生素K3的涨价预期。涉及的公司有：浙江震元、海普瑞、东诚生化、常山药业、千红制药、兄弟科技。

　　未来十二个月内，给予原料药行业“中性”评级