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潜力巨大风电控制系统提供商
内容摘要
  公司立足于风电行业,主要提供风电主控系统、变桨系统、测试平台等全斱位的产品系列。继2013年年下半年风电行业开始回暖后,2014年风电装机将迎来爆发式增长。各大风电投资商排定的2014年年度建设规模总量接近2500万千瓦,实际装机可能达到2200万千瓦,较2013年装机规模增长40%~50%,公司2014年上半年营业总收入同比增长600%。随着公司客户拓展以及新产品投向市场,公司收入有望保持快速增长。

  我国风电需求超3200亿元。

  根据2012年7月编制的《风电发展“十二五”规划》,到2020年,我国累计并网装机达到2亿千瓦,年发电量超3900亿千瓦时,装机容量是2013年年底装机容量的2.19倍。根据30亿元/1GW的投资比例计算,到2020年之前,我国风电设备市场空间至少为3257亿元。

  公司理论收入是目前的2.12倍。我国风电设备市场空间至少为3257亿元的计算结果,依据湘电风能7.62%的市占率计算,湘电风能能够获得248亿元的订单。按照15%的毛利率水平、8%的控制系统占总成本比例计算以及公司获取80%湘电风能控制系统订单,控制系统需求约为17.04亿元,对应的2014-2020年每年需求为1.93亿元,是公司2013年收入的2.12倍。

  市场开拓与新产品发展将驱动公司快速成长。公司在巩固现有的客户基础上,目前正积极开拓其他具有较好市场前景的客户,并有望在不久的将来实现新客户突破;新产品方面公司在风电业务之外新研发成功的塔筒升降机、风电智能管理系统、新能源电动汽车整车控制系统、电力设备状态检测系统等产品。

  盈利预测与估值:

  我们预计公司2014年-2016年收入分别为18,701万元、28,393万元、39,301万元,EPS分别为0.81元、1.49元和2.02元。合理估值区间为PE30-35倍,考虑新三板的流动性折价,公司合理价格为19.85-22.68元/股。