事件：公司推出首期员工持股计划，拟由不超过百名员工筹集2000万元认购兴证资管鑫众18号集合资产管理计划的次级份额，后者按照1:1的比例配资后购买金运激光的股票，该计划存续期两年。以鑫众18号集合计划的规模上限4000万元和金运激光3月30日的收盘价42.51元测算，鑫众18号集合计划所能购买和持有的标的股票数量上限约为94.10万股，约占公司现有股本总额的0.75%。

　　员工持股凸显高管未来信心。我们认为，在目前的时点公司出台员工持股计划彰显了公司对未来发展前景的信心。目前公司3D打印平台构建完善，“意造网”线上流量增长迅猛，线下体验店快速扩张，进入了良性循环的正向反馈过程。此次员工持股有利于绑定员工与企业的利益，促进团队稳定及公司发展。

　　公司是国内3D打印应用服务龙头企业之一。其主业原本为中小功率激光加工解决方案的上市生产型企业。有专业的研发队伍和全面的销售网络。产品线涵盖激光切割机、激光雕刻机、光纤金属激光切割机、激光下料机，绣花激光切割一体机等100余种机型，应用领域涉及纺织、服装、毛绒玩具、鞋材皮革、工业面料、广告板材、金属加工、汽车内垫，地毯等众多行业由于激光行业竞争激烈，公司净利润长期在底部徘徊。公司去年来坚定转型3D打印的数字化应用，拟定增着力构建“金运3D+平台”，未来有望成为3D打印生态型企业。

　　通过对3D打印行业的SWOT分析，我们认为其相对传统制造技术既有优势也有劣势。未来将成为从传统制造业技术的有益补充，全面替代传统制造业的可能性目前来看还非常小。其核心价值体现在两个方面：一是传统生产方式不能生产制造的个性化、复杂高难度产品，通过3D打印技术都能够直接制造；二是虽然传统方式能够生产制造，但是投入成本太高，周期太长，通过3D打印技术可以实现快捷、方便、缩短周期、降低成本的目的。我们判断未来一段时间3D打印行业将出现超预期的快速成长，主要基于以下几个因素：随着惠普等巨头加入，打印机及材料成本有望出现快速下降；网络社群蓬勃发展，创客运动此起彼伏；新的3D打印材料不断涌现；软件和设计的难度降低；数字工艺教育的普及。Wohler预计到2016年全球3D打印增材制造市场规模将超过70亿美元，2018年将达到125亿美元，比2014年翻4倍。我们测算了其下游应用行业的市场空间，未来发展前景非常广阔。

　　盈利预测与投资建议：我们预计2015-2016年营收分别为2.43/3.24亿元，归属母公司净利润分别为995/1449万元，对应的EPS分别为0.08/0.12元。基于对公司3D打印生态圈前景的良好预期与3D打印行业有望出现爆发性增长，我们认为公司未来业绩空间极大，随着用户数不断提升及消费习惯的建立，公司平台价值将得到越来越多的认可，目标价为60元，给予“买入”评级。