排水泵龙头，盈利能力极强：公司是中国排名第一、世界排名第二的洗衣机、洗碗机用排水泵供应商，2014年产销量约占全球市场份额的25%左右。公司产品具有较高的专利和技术门槛，毛利率远超行业平均水平。铝制产品排水泵在公司整体产品中的占比约65%，“铝代铜”的应用将进一步提升公司盈利能力。此外，循环洗涤泵业务将成为公司新的增长引擎。

　　A股智能马桶唯一标的，潜在千亿级市场空间：1）两会期间引爆的游客赴日购买智能马桶话题形成了眼球效应，对比日本和欧美国家的高普及率，我国智能马桶普及率仅为1%，巨大的家庭数量提供了潜在的千亿级待开掘市场；2）我国智能马桶市场集中度低，尚无绝对领军企业，随着收入提高、生活习惯和消费意愿转变，未来将保持15%左右的增速；3）公司深耕水疗马桶领域多年，拥有雄厚的技术和专利积累；公司产品洁肠水疗仪(水疗马桶)是智能座便器与肠道水疗仪的结合，跨界医疗器械领域，具有差异化竞争优势及先发优势。

　　机器人业务已在布局，将打开新成长空间：2014年公司收购同川科技60%股权，正式进军机器人领域。我国机器人市场高速发展，国产厂商市场份额低，提升空间巨大。公司主攻冲压机器人，掌握运动控制系统和伺服电机制造核心技术，四轴工业机器人已批量推出，未来将持续研制SCARA机器人、六轴机器人等新产品，市场前景光明。

　　投资建议：

　　我们预计2015-2017年公司营业收入将达8.64、10.62、13.90亿元；净利润将达1.80、2.22、2.99亿元，净利润增速分别为37.3%、23.3%和34.5%；

　　EPS将达1.34、1.66、2.23元。公司配件业务发展良好，智能马桶及机器人业务将为打开新成长空间，参考同类公司估值，且考虑公司的较强稀缺性，我们给予公司2015年60xPE，对应股价为80.4元。我们给予公司买入-A投资评级。