报告关键要素:2014年公司实现营业收入17.72亿元，同比增长57.64%，净利润1.37亿元，同比增长180.05%。预计2015年公司将继续受益于与国内4G大规模建设及海外市场的增长，内生增长仍大有可为。此外，公司目前三大转型正在路上，未来军民两用高频地波雷达、工业机器人以及海外市场拓展等都值得期待。

　　预计2015年、2016年EPS分别为0.32元、0.40元，对应最新收盘价17.48元的PE分别为55倍、44倍，给予公司“增持”评级。

　　公司发布2014年年报，实现营业收入17.72亿，同比增长57.64%，归属于上市公司股东的净利润1.37亿，同比增长180.05%，EPS为0.25元，分配预案为每10股派发现金红利1.00元。

　　2014年公司业绩增长受益于国内4G建设及大客户需求增长。2014年全国通信行业固定资产投资3992亿，是2009年来投资最高点。其中，仅中移动4G投资806亿元，开通4G基站72万，覆盖10亿人口，发展4G用户超过9000万。公司直接受益于国内大规模4G网络建设，收入和利润双双呈现大幅增长。此外，公司62%收入来自华为，而华为2014年收入大幅增长20%，不仅稳居全球电信设备商第一，且超过第二、第三位爱立信、阿郎收入的总和，华为在全球攻城略地，也极大的助推了公司业绩的增长。

　　公司经营质量明显改善。2014年公司收入增长从主营收入结构来看，双工器、滤波器、射频子系统、其他等营业收入分别较上年同期增长了47.81%、43.30%、209.50%、69.48%。2014年公司销售毛利率和2013年基本持平，净利率则显著提升。相对于通信行业整体情况来看，公司毛利率明显低于行业平均水平，显示出公司所处子行业市场竞争较为激烈且公司议价能力较弱。而公司净利率水平基本和行业水平相当，则显示出公司在产量利用率大幅提升的情况下，成本控制能力较强。