行业1-2年发展趋势：

　　随着4G/LTE技术不断成熟，相应基带芯片市场将不断发展。目前，国内TD-LTE用户规模已经超过1亿，预计2015年将达2亿规模；而4G/LTE专网市场的设备投资规模也将由2014年的12.87亿上升到2016年的60亿左右。

　　公司基本情况及主要业务简介：

　　公司主营业务为LTE基带芯片及终端的设计、销售、技术授权及服务。公司作为小型IC设计上，主要业务为设计用于4G/LTE设备的单模基带芯片。目前第一代芯片已经设计完成，通过了移动的入网测试，而第二代芯片预计将于2015年第一季度实现小批量生产供货。公司第二代芯片为单模4G/LTE基带芯片，相对于多模基带芯片，公司产品拥有小型、低功耗、低价格的优势，预计公司在二代芯片批量生产后将以专网市场为产品突破口。

　　公司财务状况分析：

　　东芯通信2009年成立于合肥市高新区，14年登陆新三板。在其登陆新三板之前的2011年至2013年，公司分别实现营业收入和净利润为10万/-665.8万元；20万/-1142.5万元；10.5万/-1381万元。2014年上半年公司实现营业收入20.5万，净利润-68.1万。

　　公司连续4年几乎没有营业收入且实现亏损的原因是，公司第一代芯片于12年3月完成，由于是实验性产品，因此并没有为公司带来收入；而第二代芯片现已研发完成，批量生产进度虽有延迟，但预计15年一季度能实现小批量供货。

　　公司核心风险可能性分析：

　　由于基带芯片行业是典型的IC设计行业，市场由高通、英特尔、展讯、联发科、台积电等国内外大型IC设计商长期把持；芯片研发周期长、量产成本优势为巨大核心竞争力。目前公司并不具备大批量生产能力，成本控制将成为影响公司毛利的重要因素；

　　IC大厂目前的基带芯片尺寸设计、生产能力已达20nm之内，而公司目前仍停留在40nm级别，因此公司产品进入消费电子领域难度较大。

　　另外，公司还面临：单模解决方案推广与4G/LTE市场发展进度不符；公司持续创新速度不及行业产品更新周期；等等。

　　我们认为目前价格合理，给与“中性”评级。