投资要点：

　　公司发布了2014年年报，2014年实现营业收入3560.02万元人民币，同比增长26.74%；实现归属于上市公司股东的净利润299.65万元人民币，同比增长197.35%，实现EPS0.30元。

　　点评：

　　业务形成规模化，政府补助力助公司首度扭亏为盈。公司实现营业收入3560.02万元，净利润299.65万元，分别同比增长26.74%和197.35%。

　　收入规模的增长主要因为国家在生物医药领域研发投入的加大，公司作为科研服务产品的提供商从中受益，市场需求扩大，业务已形成规模化，值得一提的是14年公司获得政府资助科研项目的增多以及挂牌新三板后的政府补贴，营业外收入同比增长40.94%，力助公司首度扭亏为盈。

　　毛利率净利率快速增长，费用率大幅下降。公司2014年综合毛利率为53.92%，同比上升1.73个百分点，主要是由于主打产品小核酸通过技术进步，使得产品成功率提高，原材料消耗大幅降低；净利率为8.42%，由于去年公司仍处于亏损状态，14年较去年大幅增长19.38个百分点,盈利能力大幅提升。另外公司2014年期间费用率大幅下降15.26个百分点至65.51%，其中，销售费用率上升0.33个百分点至9.45%，管理费用率大幅下降13.41个百分点至54.74%，费用控制良好。

　　产品需求增加市场扩大，小核酸市场前景广阔。全球小核酸药物研发取得一定突破，研发进程加快，产品需求增加。另外随着RNA干扰技术研究的深入，其应用已延伸到农业、畜牧业，市场扩大。小核酸技术是全球目前生物医药领域的前沿和热点，广泛地被认为将在未来10-20年为制药领域带来革命性的变化，小核酸在未来制药领域的战略地位已经为国际制药巨头所认可。

　　公司为国内行业开创者和领导者，产能及规模优势显著。公司是国内唯一、全球仅有4家主要供应商之一；拥有具有国际先进水平的小核酸合成技术，是国内最大的小核酸生产商，产品占国内60%以上的市场份额并进军国际市场。公目前具有年产10万条小核酸的生产能力，并自行开发了大规模小核酸合成仪，并且建立有150kg关键原料RNA单体的合成能力，基础设施达到500kg能力，可随时扩产。

　　投资建议：主营业务为国家重点资助项目，技术研发优势显著。作为国家重点投入的生物医药领域的龙头企业，公司收到的政府补助逐年增长，且在公司产品技术进步，盈利水平快速提升的情况下，逐渐摆脱对政府补助的依赖，固逐年增长的补贴能进一步增厚公司业绩。公司2014年EPS0.36元，预计公司2015年EPS为0.47元，当前股价对应PE分别为80倍和61倍。公司技术研发优势显著，达国际先进水平，建议重点关注。

　　风险提示。临床应用试验未能取得有效突破；国际市场开拓难度大；扩张带来的管理风险。