事件：公司公告非公开发行股票预案，计划募集不超过25亿元，发行价不低于4.51元，募投项目为北辰新河三角洲、杭州萧山北辰奥园项目、以及偿还银行贷款。总计发行不超过5.5亿股，其中，控股股东将按照当前持股比例认购34.5%股份。

　　定增资金将使公司地产复苏大幅加快，地产重回百强值得期待

　　公司定增募集资金不超过25亿元，按照上限测算，将使得公司净负债率从108%下降至69%，恢复至合理水平，略高于重点企业平均水平58%。

　　由于公司长沙北辰三角洲的资金沉淀较多，随着近年的资金回笼88.8亿元，基本覆盖了前期土地款92亿元，重新走上地产扩张的道路，新增杭州、武汉、长沙、北京的拿地成为标志性事件，而此次定增后，净负债率的下降将使公司地产业务复苏大幅加快，有望加速重回百强。

　　大股东大规模认购显示对公司成长的信心，强烈看好公司未来发展

　　控股股东将认购34.5%的股份，按照25亿元资金计算，对应现金为8.6亿元，认购后，控股股东持股比例仍为34.5%。本次定增，控股股东认购比例为地产公司定增预案中的最高，显示控股股东强烈看好公司未来发展。

　　地产+会展双业务均触底，定增将助力大反转，强烈推荐，买入评级

　　公司两项主业都呈现出强烈的触底回升态势，同时，公司的估值极低，按照商业物业（按市场价的50%）+开发物业（RNAV）估值计算，合理估值为400亿元，当前低估明显，在新催化剂+定增方案下，给予买入评级，强烈看好后续表现。暂时不考虑本次定增影响，我们预计2015~2017年业绩为0.21/0.24/0.29元，当前价格对应PE为27/23/19倍，PB为1.7/1.7/1.7倍。

　　风险提示：公司新拓展项目进度受影响。会展业务新模式进展不顺利。