事件：

　　公司发布2014年年报和2015年一季报。2014年全年公司实现营业收入5.79亿元，同比下降6.27%；营业利润5832万元，同比增长30%；利润总额5968万元，同比增长34%；母公司净利润5172万元，同比增长45.91%。每股收益0.26元。利润分配方案为每10股转增15股，派息0.50元（含税）。

　　2015年一季度，公司实现营业收入1.21亿元，同比下降9.16%；

　　母公司净利润989万元，同比下降20.5%；基本每股收益0.05元。

　　结论：

　　我们坚定看好公司的投资价值，建议现价积极买入。进入2015年，公司拟成立了产业并购基金，上市公司即将收购科华生物的子公司科华医学检验。这一些列动作都已经非常明确地表明，公司已经在积极推动在医疗健康领域的战略布局，而这将是未来支撑公司市值巨大上升空间的主要因素之一。

　　从公司的研发项目来看，包括“无人机螺旋桨叶”在内共计九项，我们预计以后可能会发现昌红科技出现在更多的优质产品或者新兴产业的供应链中。

　　我们维持之前的盈利预测，按照公司现有总股本2.01亿股计算，2015-2016年公司EPS分别为0.50元和0.65元，动态PE为74倍和57倍，维持公司“强烈推荐”的评级。强调目前公司的投资价值，建议积极买入。

　　观点：

　　1、2014年全年业绩高增长，2015年一季度业绩同比下滑，新产品和业务将成为主要业绩增长动力，不改全年高增长预期。

　　根据公司2015年一季报披露的信息，营业收入和净利润出现不同程度的下滑。我们认为这主要和公司导光板业务尚未贡献大规模收入有密切关系，折旧在成本和费用中体现，侵蚀了公司的利润。我们并不担心这一点，因为我们判断公司导光板产品将在随后几个季度开始贡献业绩，全年能够对公司业绩产生明显的积极影响。

　　我们对公司2015年业绩预期的信心来自于几点，一是原有业务在成本和费用控制下净利润具有较大增长潜力；二是导光板会贡献明显业绩增量；三是公司的医疗器械业务，原有医疗器械业务和外延式扩张相结合，带来的业绩增量。

　　2、2015年见证外延式扩张给公司带来的华丽转变。。

　　从董事长和中钰资本拟成立医疗产业并购基金，到上市公司即将收购科华医学检验公司，种种迹象已经非常明显地反映出公司在医疗健康领域的战略规划正在积极推进，所以我们认为此时此刻布局昌红科技，将能够在2015年见证公司在技术平台和业务平台方面的华丽转变。

　　我们强调一下之前的观点：

　　对于董事长和中钰资本拟合作成立产业并购基金，我们有三点看法：

　　第一，由上市公司大股东、实际控制人来参与设立医疗产业并购基金，而非上市公司参与设立，我们判断这种安排将使并购基金的运作更为灵活机动。

　　第二，合作方中钰资本实力雄厚。中钰资本的背景在这里不做更多的介绍和阐述，我们认为这是国内一家在医疗产业投资方面实力雄厚的公司，国内多家上市公司和中钰资本合作设立了产业并购基金，其项目资源丰富。昌红科技未来在同等条件下享有优先收购权。所以我们说并购基金的成立为公司的战略扩张开启了一扇大门。

　　第三，并购方向。根据公司公告，该产业并购基金的方向“主要精选医疗器械等健康行业中高成长、高附加值、具有进口替代型产业前景的一至两个细分领域开展投资、并购、整合等业务”，这和公司在2013年年报中提出的“利用上市公司平台加快医疗器械并购步伐、快速切入高增长的医疗器械细分领域”战略一致。