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友智并表带来高增长,阿帕尼将助力业绩增速逐季加快
内容摘要
  事件:

  宝馨科技公告一季报,一季度公司收入1.26亿,同比增长58.36%,净利1563万,同比增长157%。EPS为0.06元。业绩基本符合我们的预期。

  点评:

  一季度收入和利润增长主要来源友智科技的并表。友智科技从2014年8月31日开始并表,去年一季度公司的主业只有钣金业务。从公司的季报数据中可以推算,一季度友智科技收入在4000万左右,利润超过1000万。一季度友智贡献了绝大部分的利润。

  上海阿帕尼尚未开始贡献利润,预计三、四季度业绩开始进入爆发点。一季度阿帕尼的所有项目还在施工进行中,没有收入贡献,考虑到公司生产过程中会产生一定的费用,一季度上海阿帕尼实际利润应该为负值,一季度暂时拖累业绩表现。根据公司的工程进度,我们预计二季度开始上海阿帕尼会有少部分利润贡献,三、四季度进入业绩爆发点。阿帕尼开始贡献利润之后,会带动公司业绩更快速增长。

  传统钣金业务保持平稳,利润略有下降。钣金业务属于比较平稳的业务,14年一季度业绩660万,2015年和去年基本持平,略有下降。

  预计未来几个季度,业绩增速将呈现逐季加快的趋势。在一季度报告中,公司预测了2015年1-6月份的盈利情况,预计上半年利润区间为3054万元-3564万元,同比增长200%-250%,增速加快。我们预计随着上海阿帕尼的订单交付,下半年业绩会呈现逐季加快的趋势。

  投资建议:维持买入评级。我们预计2015年-2017年公司的EPS分别是0.43元、0.62元、0.94元,对应的PE分别是66倍、46倍、30倍。估值尚在合理范围内。鉴于公司业绩有超预期的可能,建议“买入”,目标价32元。