15Q1净利润同比增长10.06%，符合预期：公司15Q1实现营收9.12亿，同比增长9.97%（14Q1-Q4增速分别为1.62%、0.74%、16.02%、-4.34%）；归母净利润0.56亿，同比增长10.06%（14Q1-Q4增速分别为8.57%、9.58%、12.89%、62.34%）；扣非后归母净利润0.41亿，同比下降13.05%；EPS为0.064元；加权平均ROE为3.09%，同比增加0.06个百分点。

　　全渠道拓展助营收规模扩大，投资收益贡献本期业绩增量：线上、线下全渠道打通后，“古今”、“天龙宝凤”等老品牌二次爆发，销售规模扩张致本期营收达到9.12亿，同比增长9.97%。此外，天宝龙凤金银珠宝批发销售增加导致毛利率下降，本期综合毛利率20.8%，较去年同期减少3.06个百分点。本期费用控制得当，期间费用率为14.13%，较去年同期减少0.3个百分点。其中，销售费用率为7.80%（-0.29pct）管理费用率为5.15%（-0.22pct）；财务费用率为1.18%（+0.21pct）。毛利率下滑，但费用把控有效致净利率微降。本期净利率为6.39%，同比下降0.1个百分点。

　　品牌经营稳健，国企改革背景下积极布局转型：1.稳固现有品牌，线上发力助后续发展。2.基金模式切入新领域，转型思路逐渐清晰。3.东方典当股权比例增至52%，打造准金融平台。4.自有物业丰富提供安全边际，主营业务单一受益国企改革预期强烈。

　　维持盈利预测，维持增持-A评级。公司是沪上国企改革主要收益标的，致力于打造品牌内衣、珠宝饰品、物业租赁的多元化商业经营格局，同时积极布局金融投资，基金模式切入新领域。未来金融+新兴领域转型叠加国企改革政策落地将打开想象空间，公司估值将不断提高。我们预计公司15-17年EPS分别为0.25元、0.29、0.35元。当前股价对应PE为45倍、38倍、32倍。维持盈利预测，维持增持-A评级。

　　风险提示：宏观经济走弱；国企改革进展缓慢。