公司是全球最大的光引发剂生产企业，也是国内首批、天津市首家在新三板挂牌企业。从2007年到现在，公司业务重心始终围绕光引发剂这个核心产品，通过产品规模扩张，新产品研发和行业的横向兼并，实现了在光引发剂市场的绝对龙头地位，目前营销网络已经涵盖中国、美国、巴西、韩国、德国等国家和地区。

　　光引发剂主要应用在辐射固化行业，其独特的用途决定了未来市场空间完全依赖于光固化产品的需求前景。北美40余年经验表明，光固化产品市场的增长具备一种长期驱动力，这就是光固化技术不断向新的领域渗透。预计未来5年全球光固化产品的市值将保持11.5%的复合增长率。

　　中国将是全球光固化产品市场容量最大和发展最快的地区。首先，光固化产品主要应用于涂料/油墨，而我国是世界第一大涂料/油墨生产国和消费国；其次，我国光固化涂料在工业涂料中的占比（0.5%）远低于世界平均水平（1.72%-2.0%），产业结构亟需升级；第三，涂料行业“十二五”规划中明确提出把环境友好型涂料作为发展目标，国家鼓励发展光固化涂料的倾向已成为不争的事实；第四，我国生产企业的数量和技术都有了长足发展，部分技术达到国际先进水平。光引发剂作为光固化产品的关键成分，将依托中国光固化行业的快速发展，迎来自身的需求增长。

　　公司竞争优势在于：市场规模国内排名第一，在行业内已成为绝对龙头企业；产品系列齐全，满足下游企业一次性采用多种产品的需要，同行企业产品种类较为单一；核心技术全部自主研发并达到了国际先进水平，技术优势是公司迅猛发展的最重要因素。

　　根据市场已披露信息，我们预测公司2015~2017年EPS分别为1.02、1.46和1.91元/股，对应市盈率分别为19.17倍、13.37倍和10.20倍，远低于A股中小板58倍PE和化工新材料37倍PE,结合FCFF绝对估值和光固化行业相关公司（飞凯材料、强力新材）的估值水平，我们认为公司的目标股价区间为35.37-41.89元，给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示：原材料价格大幅波动风险；宏观及行业政策风险；公司在建项目拖延风险。