传统业务优势显著：天成控股是我国原五大电器生产基地之一，具备年产有载分接开关5000台/套、中压元件设备4万台/套的能力，是西南地区最大的工业电器生产基地之一，同时拥有广西最大固封式真空断路器及高压成套设备生产基地。公司有载分接开关销售量世界第三，国内市场占有率第二中压领域，公司固体绝缘开关柜等产品获得国家和省级科技进步奖、国家级新产品奖、国家和省级名牌产品多项荣誉，并且与GE形成了良好的合作关系。

　　资产置换进展顺利，矿产业务有望贡献业绩：公司成功将风电相关业务置换，进入矿产品开采、加工和经营领域，被遵义市政府指定为遵义市镍钼矿业整合平台，并被纳入遵义市政府“十二五”工业发展规划。公司拥有的镍钼矿产，其矿区范围约30平方公里，矿石储量为312.44万吨，镍金属量为9.56万吨，钼金属量为15.49万吨。公司参股的海外锆钛矿企业拥有采矿权涉及的矿石量为31171.4万吨，金属量1226.4万吨。是在莫桑比克为数不多的能获得矿产采矿证的中资企业之一。

　　层层布局转型互联网金融平台：公司稳扎稳打，走差异化竞争路线，通过收购国华汇银搭建了平台根基，牵手银联为相关业务提供了业务保障，拓宽了用户流量；通过与政府合作签约智慧城市为本业务的实施提供了市场切入口；

　　通过融合支付平台并利用移动智能终端，建立小微金融服务网点，可以提供丰富的金融借贷和理财增值服务，为消费者提供一站式便捷服务，提升小微商户经营效率和收入。我们认为公司所拥有的牌照、数据以及渠道能够进一步推动公司向互联网业务的转型。

　　投资建议：我们预测公司2015/2016/2017年EPS分别为0.12/0.14/0.2元，考虑到公司在互联网金融业务平台上的潜力巨大，参考对标企业市值，保守给予18元目标价，买入-A评级。

　　风险提示：第三方支付推进不达预期风险；与政府及银联合作话语权较弱。