业绩描述

　　公司2014年营业收入6.80亿元，同比增长7.52%；归属于上市公司股东的净利润1.40亿元，同比上升32.30%%，经营活动产生的现金流量净额为3.21亿元，同比增长25.50%。基本每股收益0.27元。公司销售费用同比下降16.44%。

　　业绩点评

　　有线业务用户数略降，交互用户约占40%：截止报告期末，公司共拥有的有线数字电视用户终端数为216.78万个，较去年底减少了0.68万个，公司有线数字电视用终端数较去年底下降了约0.3%。其中，公司高清交互电视用户终端数为86.55万个，占公司有线数字电视用户端总数的39.92%，公司高清交互电视用户在网内的渗透率较去年底提高了1.02%。我们认为，公司主要业务所覆盖的深圳地区经济发展水平高，年轻人和高学历人群占比较大，因此互联网融合电视的普及程度较高。在这种情况下，公司有线电视网络的双向化能较顺利的发展，但同时也面临“DVB+OTT”类型互联网融合电视的竞争，进而导致原本有线电视市场受侵占。公司报告期内有线业务用户的下降虽然幅度不大，但仍显露出深圳地区互联网融合电视竞争的激烈。

　　“威视4K”智能高清机顶盒面世，增值业务纷纷上线：在互联网融合电视市场群雄混战的情况下，公司打出的是“高清”牌。公司2014年底筹划的“百万高清行动”在今年上半年已推进为“百万超清计划”，预计将发展100万“威视4K”智能高清机顶用户。截至今年上半年，公司“威视4K”智能高清机顶盒的研发已完成，其市场推广和安装维护策略也已确定，正在按照定策略部署相关工作，将在2016年春节前完成15万台“威视4K”智能高清机顶盒的推广和安装。2015年，公司加大力度开发新的增值业务，围绕“智慧城市”、“智慧家居”，开启了物联网应用研究，目前已启动智慧社区方案设计，并展开了“智慧家庭、智慧社区M2M物联云项目”的合作研发；“酷啦狐视”、“酷啦云盘”等业务都已正式上线；司“支持IPv6的下一代交互数字电视系统”项目，已被国家发改委列为“下一代互联网示范城市2014年度重点项目”。

　　互联网电视竞争白热化，无牌照优势网络运营商须提升产品体验：我们认为，当前发展互联网融合电视是上市广电企业践行传媒融合、谋求业态革新的重要内容。但各地广电企业从经济发展水平，用户规模，双向改造进度，以及牌照持有上都有所不同，因此其发展策略也有所不同。像公司这样区域化、无牌照优势的有线电视网络运营商，需要通过打造优质的互联网融合电视产品，丰富产品功能，寻找自身优势，保卫自己已有的阵地并争取分享互联网融合电视发展中的红利。

　　拟进军电视购物，长期走势看好：目前公司股票正处于重大事项停牌中，筹划拟收购深圳宜和，进军电视购物行业。综合考量，我们看好公司股价的长期走势。

　　风险提示多网融合进度低于预期；产融协作项目进展缓慢；国家政策出现重大变化。