事项：

　　公司发布半年报，实现营业收入1.58亿元，同比增长1.59%；归属于上市公司股东的净利润0.37亿元，同比下降5.28%；每股收益0.23元。

　　平安观点：

　　业务小幅增长，产能扩充在即。报告期内，公司实现营业收入1.58亿元，同比增长1.59%，其中钢支撑租赁业务实现营业收入0.68亿元，同比下降8.83%；贝雷租赁业务实现营业收入0.27亿元，同比增长9.24%；脚手架租赁业务实现营业收入0.27亿元，同比下降2.13%；钢便桥租赁业务实现营业收入0.14亿元，同比下降14.97%。公司产能扩充在即，公司IPO募投项目主要是扩充钢支撑和脚手架等支护设备的提供能力，预计增加增加1万吨钢支撑支护设备和5万吨脚手架支护设备。

　　行业竞争加剧，盈利能力下滑。建筑安全支护租赁行业门槛低、壁垒少，从业企业规模庞大，行业竞争激烈。2015年上半年建筑行业增速放缓，下游需求增长乏力，且钢价创历史新低，建筑安全支护租赁行业受到一定程度影响，再加上行业低价竞争加剧，行业整体盈利能力有所下降。公司受到行业竞争加剧的影响，报告期内公司毛利率66.03%，同比下降3.77个百分点，其中钢便桥租赁业务毛利率下降幅度最大，降幅为7.2个百分点；其次是钢支撑租赁业务，毛利率降幅为4.51个百分点。

　　费用控制较好，收现比较高。公司费用控制较好，报告期内公司期间费用为0.55亿元，同比下降1.99%，其中财务费用同比下降12.97%，销售费用同比下降9.16%，管理费用因新增了新股发行相关费用同比增长24.06%。公司收现比较高，经营性净现金流较好。报告期内，公司收现比76.94%，同比提高0.86个百分点，现金回笼情况持续改善；经营性净现金流为0.64亿元，同比增长26.48%。

　　盈利预测与投资建议：预计2015-2017年公司EPS分别为0.53元、0.65元和0.74元，动态PE分别为38.8倍、32.1倍和28.2倍，PB分别为3.7倍、3.2倍和2.9倍。看好行业的发展空间和公司的成长性，维持公司“推荐”评级，目标价31.8元。

　　风险提示：下游行业需求下滑，业绩增速不及预期，重大建筑安全事故、诉讼等风险。