业绩基本符合预期。公司期间实现营业收入4.74亿元，同比增长26.2%；营业利润1.01亿元，同比增长21.4%；归属上市公司股东净利润8656万元，同比增长30.6%，实现摊薄EPS0.25元。

　　收购的力群印务贡献业绩。收购的力群印务从2014年5月份开始并表，2015年1-6月份深圳力群印务贡献收入1.97亿元，相比去年同期5-6月份增长81.1%；2015年上半年深圳力群印务贡献收入占合并利润表营业收入的42%，拉动了总收入的增长。

　　出口渠道交接影响设备销售，订单趋稳。模烫机、模切机等装备业务收入同比减少11.7%，主要原因是自4月开始，公司海外经销业务通过海德堡销售，并对其销售及客服人员进行培训，影响了2季度出口，交接完后出口已正常化。截止期末，已签订单尚未发货的设备合同额是25204万元（其中国内17967万，国外7237万）。

　　云印刷业务不断推广，快速增长可期。云印刷业务2015年上半年累计实现营业收入2118万元，其中二季度营业收入1908万元，经过不到一年的试运营和一系列的业务推广措施，激发了一定的市场空间，在运营磨合成熟以及产品种类不断丰富之后，云印刷业务将成为未来一大新的业绩增长点。公司计划年内签约经销商达到500家以上，在线有效会员达到10000个，并完成1家加盟工厂的有关工作。本年云印刷业务将大概率实现计划的1亿元收入，实现盈亏持平或略有盈利，同时后续快速增长可期。

　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.71元、0.92元及1.19元，对应2015-2016年的动态PE分别为45和34.7倍。虽然收购的力群烟标业务稳健增长，云印刷业务爆发在即，公司也不断进行外延式扩张及向智慧印厂服务商转型，但考虑到目前市场的估值水平已不断下移，我们暂下调公司的投资评级至“中性”。

　　风险提示：云印刷业务进展低于预期；设备业务恢复低于预期等。