事件：

　　公司发布2015年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入1.7亿元，同比增长356%；归属于上市公司股东的净利润791万元，扭亏为盈；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-347万元，同比亏损幅度减少96%；基本每股收益0.03元。

　　观点：

　　皇庭广场租金收入增加，公司业绩同比改善，符合预期。公司上半年营业收入1.7亿元，归属于上市公司股东的净利润791万元，同比扭亏为盈，符合预期，与公司7月15日发布的业绩预告（盈利500-800万元）一致。

　　公司收入的主要来源为皇庭广场的租金收入。皇庭广场位于深圳市福田区CBD中心区，建筑面积约13.69万平方米。项目于2013年12月25日开业，通过管理团队一年多的培育后，在COSCIA奢侈品百货、H&M旗舰店、博纳影院、稻香等主力品牌的带动下，目前经营情况稳定，商场销售额均逐月增长，客流量日渐增多，作为深圳CBD中心区文化艺术mall的商业形象突出。在市场推广方面，皇庭广场的市场推广活动丰富，突出文化创意，对培养顾客的消费习惯起到较好的促进作用。截止6月30日，皇庭广场已有将近80%的商铺开业运营，招商签约率约为95%。皇庭广场附近类似商业用房“COCOPARK购物中心”、“购物公园”、“中信购物广场”、“怡景中心城”等售价在10-25万元/平方米。

　　结论：

　　公司是一家位于深圳的，以商业地产为主、林业为辅的集团化公司，代表作品为位于深圳福田区CBD的大型购物中心皇庭广场，随着皇庭广场运营成熟，公司租金收入将稳步提升。公司定增引入知名创投企业昆吾九鼎，并成立并购基金，推动公司战略转型。我们预计公司2015-2016年增发成功摊薄后eps分别为0.26元和0.33元，对应PE分别为78.8倍和62.1倍，维持“推荐”评级。