投资要点：

　　8月全国地市环比推出增加、成交下滑。8月全国302城推出建面1.63亿平（环比+3%/同比-22%），成交建面1.04亿平（环比-22%/同比-34%），出让金1390亿元（环比-15%/同比-16%）；环比成交推出增加而成交减少，一方面是因为北京等城市在8月底推出月内尚未成交，另一方面则是二三四线城市有较大体量新推出地块未能成交，市场冷热不均态势明显。1-8月累计推出建面10.06亿平同比-29%，累计成交建面8.84亿平同比-33%，累计出让金11064亿元，同比下滑-31%，同比降幅继续小幅收窄。

　　分用途看，住宅用地热度高，8月住宅市场价稳量减，商业用地量价齐跌：住宅用地推出环比+18%、成交环比-9%，商业用地推出、成交环比分别-7%、-28%,同比二者皆继续下跌。楼面均价基本上持平上月，均价同比住宅+53%、商业-18%，溢价率在7月高基数上回落。分城市类型看：8月一线推出、成交环同比皆增，二三四线成交略低迷成交环同比均下滑；分区域看：得益于广州土地出让大增8月珠三角地区继7月之后继续表现亮眼，成交建面同比+30%、出让金同比+65%，其他各区成交建面同比均有所下滑。

　　15年7月住宅、商业用地流标率环比回升。25城住宅用地流标率7.0%，环比+0.7pc；商业用地流标率降至11.5%，环比+6pc，但比5月流拍率仍低。

　　仍代表城市住宅地块成交价格看，地价仍高企，一二线重点城市价格回升比较明显，三四线呈冷热不均态势。一线城市上海价格上涨，溢价率几乎不变；二线城市在地价回调之后价格开始恢复，天津、南京、青岛等低价走高；三四线城市珠海、东莞地价上涨、中山下跌。

　　在今年商住房销售回暖、一二线主要城市库存压力缓解的条件下，大型房企如万科、保利等拿地意愿有所恢复，地方政府也有意多推出住宅用地，但一线城市资源稀缺且价格居高不下，大型房企拿地焦点集中于潜力大的二线城市，令这些市场的土地价格难再回调；三四线库存压力仍在，戒仍需进一步调整土地底价以增强吸引力。总体来看，目前土地市场区域分化明显冷热不均，仍需政策加码及宏观经济形势好转的支撑，唯有占主体的部分二线及主要三四线城市录得超预期表现，地市才能整体显著、持续回暖而非昙花一现。

　　风险提示：经济、政策恶化，行业回暖不及预期。