投资要点

　　我国锂资源全球占比14%,主要集中在青海、西藏、四川等五省，其中85%以上矿源来自盐湖，因此国内盐湖的放量进程将会显著影响锂行业的供给格局。

　　国内盐湖近期放量有限，生产成本无明显竞争优势。从行业动态跟踪情冴来看，我们认为年内青海及西藏地区盐湖资源放量有限，估算在12000吨左右，略低于我们此前的预期，行业供给格局对于目前锂资源主要参与者而言相对有利。从生产成本来看，国内放量盐湖企业目前工业级碳酸锂生产成本估计在30000-40000元/吨，进高于国外卤水企业15000-20000元/吨的碳酸锂生产成本，相较泰利森等海外高品位锂辉石矿山企业28000-30000元/吨的生产成本亦无竞争优势。

　　产业链渗透有望加速国内盐湖资源转化进程。从东台吉乃尔盐湖资源整合进程来看，产业链环节的打通有望加速国内盐湖资源转化为电池级产品的进程。从工艺可行性及生产成本角度来看，具有较大放量潜力值得重点关注的盐湖有青海察尔汗盐湖（蓝科锂业）、东台吉乃尔盐湖（青海锂业）及扎布耶盐湖（西藏矿业）。同时成本控制越来越成为放量关键，西藏扎布耶盐湖作为国内唯一一个低镁锂高锂含量的碳酸型盐湖，随着公路等基础设施的进一步完善，具有较大实现低成本规模性开发的潜力。

　　新能源汽车景气持续，储能市场值得关注。2015年1－8月，国内新能源汽车累计生产12.35万辆，同比增长3倍。我们预计2015年全球新能源汽车（EV及PHEV）销量或超50万辆，同比增速达40%以上。雅宝化学近日宣布廸设年产50000吨电池级碳酸锂及氢氧化锂生产线，以更好满足新兴储能市场的增量需求，生产线预计于2020年投产。储能市场的增长潜力值得关注。

　　重点关注：天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业。近日国际卤水巨头FMC宣布自从2015年10月1日起，主要锂盐产品（碳酸锂、氯化锂、氢氧化锂）提价15%，行业供需格局持续向好成为提价主要动力。我们预计在新能源汽车需求高速增长的背景下，四季度碳酸锂价格将继续稳中有升，维持锂行业“强于大市”评级,看好锂资源行业龙头天齐锂业、锂电池材料全产业链龙头赣锋锂业及国内盐湖放量潜力标的西藏矿业。

　　风险提示：国内盐湖资源放量超预期，下游需求增速低于预期。