主要观点：

　　一、新产品继续放量

　　公司于去年正式向市场投放“亲亲”系列水溶肥；同时开发出聚氨酸控失复合肥、“六国安辛”64%二铵等新产品，分批投放市场，价格比同类产品高出5-10%。今年，公司加大新产品开发和销售，产品平均销售价格高于去年同期，新产品销售量高于去年同期。公司新产品销售继续放量，公司产品结构进一步优化。

　　二、成本下降管理上升

　　从磷肥生产的上游原材料价格来看，磷矿石价格相比去年同期已经下降20%左右，这使得公司生产成本进一步下降；同时，公司加强内部管理，对内管理上通过内部模拟市场化考核，强化生产管理，使主要产品成本有较大幅度降低。成本降低使得公司总体利润增速进一步上升。

　　三、磷肥出口市场火热

　　根据统计数据，我国今年1-8月磷肥出口同比增长73%，其中磷酸二铵同比增长83%至433万吨，磷酸一铵同比增长53%至187万吨。国际上一些农业大国对磷肥的需求在不断提升，例如，印度磷肥处于进口持续提升期，三季度是其消费高峰。巴西下半年进口环比上半年也将明显改善。

　　四、受益于国企改革

　　公司实际控制人为铜陵市国有资产监督管理委员会，因此从公司发展来说有望受益于国企改革政策，从二级市场股价表现来看也有望受益于国企改革概念。2015年6月4日,六国化工与安纳达发布停牌公告,控股股东铜化集团拟筹划混合所有制改革,标志着铜陵市属国企改革正式拉开大幕。公司作为集团旗下的资本平台,有望在混改中发挥重要作用。

　　五、投资策略

　　公司是国家重点发展的大型磷复肥生产骨干企业。经过多年的发展,公司已形成300万吨/年化肥产能,年销售收入超过50亿元,总资产超过60亿元，未来发展前景看好。同时，公司作为国有企业，兼具国企改革题材，这对于公司未来发展以及二级市场股价表现均有催化剂作用。目前公司内部成本下降，管理上升，外部新产品和出口市场也在放量，公司业绩向好趋势显著。预计公司2015-2017年净利润分别为-1.28亿元、3000万元、2.04亿元，对应EPS分别为-0.25元、0.06元、0.39元，给予公司“增持”评级。