平安观点：

　　水资源紧缺，污染严重，污水处理迫在眉睫。我国水资源总量多，人均少，且污染严重，污水的大量排放是造成水污染的重要原因。近年来我国污水排放呈总量持续增长，生活污水占比持续上升的态势，2013年我国污水排放总量达695亿吨，兵中生活污水485亿吨、工业废水210吨，污水处理迫在眉睫。

　　乡镇和农村生活污水处理市场前景广阔。乡镇和农村生活污水处理率分别低于30%和10%，未来都有很大发展空间。国家政策也开始向乡镇和农村市场倾斜，多目标也促使乡镇和农村生活污水处理投资增加，此外近两年政府一直大力推广PPP模式，促使订单进一步释放，保守估算未来乡镇和农村每年市场规模约240亿。金达莱率先在乡镇和农村市场布局，通过市场先发优势、技术优势构建起核心竞争力。公司的兼氧ＦＭＢＲ其备技术优势和成本优势，与同类公司相比公司设备造价低、运行成本低、维护方便，优势非常明显。

　　企业远法成本上升，推动工业废水治理投资稳定增长。2007年后工业废水排放量呈下降趋势，但未来受远法成本上升，如执法力度提高、处罚力度加大等因素影响，市场将稳定增长。公司JDL重金属废水处理技术在电镀和线路板行业有较强竞争优势，且有一定规模，未来将保持稳定增长。

　　投资建议。

　　通过分析，我们预测公司2015~2017年营业收入分别为3.81亿、4.76亿、5.77亿，归属于上市公司股东净利润分别为1.43亿、1.80亿、2.21亿，每股收益分别为0.72元、0.90元、1.10元，10月16日收盘价对应于2015~2017年动态市盈率分别为41.2、32.7、26.8倍左右，处于行业平均水平，结合整个行业的广阔前景以及公司较强的竞争力，首次覆盖给予公司“推荐”评级。

　　风险提示。技术被超越以及被泄漏的风险、市场竞争的风险、政策风险、应收账款回收风险、小村庄（500人以下）污水处理普及不到位的风险。