要点：

　　1、行业业绩表现，市场表现以及估值情况

　　2014-9-22至2015-9-22，申万传媒行业的涨幅为80.34%，排名第一位。而传媒三级子行业中，又以其它互联网服务和互联网信息服务子行业涨幅靠前。从行业整体估值水平来看，传媒互联网行业的估值水平从年初升至五月底最高点125.7，然后跌至60左右（截止2015/9/22）。

　　2、未来娱乐之王-VR产业链布局或成未来趋势

　　通过VR，人们会更直观地进入到电影，游戏以及购物等娱乐场景，在这种情况下，人们的消费也会更加积极。在这一点上，娱乐的核心并不会被改变，那就是优质内容，更深刻地说，在内容和技术领域布局完整的生态型企业会更加有优势在竞争中脱颖而出。

　　3、娱乐内容领域IP仍为重要资源，海外扩张成增长点

　　娱乐行业持续高景气，《花千骨》，《大圣归来》以及《捉妖记》都持续证明了IP效应，在产业链上布局完整的公司更易开发和管理明星IP。在中国票房高增长的情况下，海外市场也有待开发，未来看好具有全球战略布局的娱乐公司。

　　4、B2B电商改变传统企业效率，跨境电商潜力巨大

　　根据艾瑞咨询的统计数据，其预计至2017年我国跨境电商交易规模有望在2014年基础上翻倍，达到8万亿元，在进出口贸易总额中的渗透率将达到23.1%。在国家政策和下游消费双重支撑下，跨境电商正在迎来快速发展契机。而相比B2C电商的红海，B2B电商领域仍是蓝海。我们认为，B2B的一个优势是用户忠诚度比C端用户稍高一些，转移速度没有那么快，另外一旦将用户圈进来，其变现模式也更清晰稳定。

　　5、投资策略

　　从今年6月开始，A股市场出现了大幅度调整，但是我们认为，由于行业整体高景气的持续以及国家政策的支持，传媒互联网行业整体向上趋势不可逆转，调整后正是布局优质公司的大好机会，给予行业“增持”评级。

　　重点推荐公司：华谊兄弟，奥飞动漫,天神娱乐，暴风科技，上海钢联，跨境通，万达院线，视觉中国，全通教育。

　　6.风险提示

　　（1）创业板系统性风险（2）项目开展不及预期（3）宏观经济下滑风险