统计局公布2015年1-9月全国房地产开发和销售情况。

　　投资要点：

　　投资加速探底，连续2月同比负增长。1-9月房地产投资7.05万亿元（+2.6%），增速较1-8月下滑1.0pc，降幅比上月继续扩大；9月单月投资增速同比-3.1%，继8月之后再次负增长，且降幅比上月扩大2pc。分类型看：9月住宅和商办同比增速均为负，住宅累计增速降至1.7%，创09年以来新低；分区域来看：9月同比增速东部继续下滑，中部地区今年来首现负增长-4.1%，1-9月累计增速仍以东部2.9%为高。

　　新开工回暖。9月单月新开工面积同比+15.3%，自14年11月以来尚属首次正增长，其中住宅+16.7%，1-9月房屋新开工面积累计-12.6%，较1-8月收窄4pc。房企土地购置面积降幅扩大，1-9月购置面积-33.8%（1-8月：32.1%）、成交价款-27.5%（1-8月：24.6%），其中9月单月购置面积和成交款同比分别大降45%、43%，房企的拿地积极性并不高。我们在土地市场观察到9月全国302个城市土地成交建面同比+4%、成交价款+66%，显见国内区域间分化，另一方面若无进一步刺激措施，地市回暖恐难持续。

　　销售增速继续放缓。1-9月商品房销售额+15.3%近乎持平1-8月；9月单月商品房销售额同比+15.0%（8月：28.5%），其中住宅9月同比+15.7%（8月：31.5%），且增速降幅比上月扩大。分区域看销售额，东部9月同比增速18.9%比8月收窄21pc，但增速仍高于中部和西部，1-9月东中西部累计销售额增速分别为21.7%、8.7%和4.3%。

　　房企到位资金低位企稳。1-9月到位资金+0.9%，增速持平1-8月，其中个人按揭款+18.1%增幅环比扩大2pc，国内贷款-3.6%降幅收窄1.2pc。9月单月到位资金同比+1.0%（8月：3.6%），其中预收款和个人按揭增速都比8月放缓。

　　政策刺激符合预期。新“930”政策下调非限购城市首套普通住房首付比至最低25%，这对二、三四线城市刚性需求有一定的刺激。住建部明确鼓励住房公积金住房贷款异地互通。地方层面：9月政策延续上月“加快中央政策落地和因地制宜出台针对性救市政策”的风格，多个城市积极落实首套首付25%和二套首付20%新政。辽宁、山东、重庆等再度政策支招劣力房地产市场的稳定发展。

　　内外需短期仍在拖累实体经济，全年经济增长“保7”仍有压力，国家对房地产的政策支持不会减弱。9月喜见新开工的回暖，但库存压力仍在，特别是三四线城市，土地热度也集中于一二线城市。随着中央和地方层面救市政策的逐渐到位，4季度的持续刺激将更细化和深化，也不排除有新政的出台。

　　风险提示：政策宽松不及预期，经济不振影响住房消费，楼市回暖缓慢等。