业绩总结：公司2015前三季度实现营业收入10.3亿元，同比增长64.8%，实现净利润8971.7万元，同比增加50%。其中三季度实现营业收入4.3亿元，同比增长60%，归母净利润3298.4万元，同比增长53%。

　　主营业务实现稳健增长，盈利能力增强。从前三季度看，营收增长主要是快速消费品及汽车客户服务收入持续稳增，我们预计互联网广告仍然占营业收入的主要部分，预测约占9成左右。前三季度毛利率保持稳定，其中三费费率稳步下降，但由于期间应收账款余额加大，公司计提坏账准备增加，导致净利率略有下降。从单季度看，2015年Q3营业收入、净利润同比均有大幅度提升，公司盈利能力增强。从全年看，预计公司能够实现业绩持续稳健增长。

　　布局汽车电商，未来发展空间巨大。公司于7月份增资5亿元，取得上海车瑞信息科技有限公司46%股权，成为控股股东，预计近期完成工商变更。近几年出现了汽车产能过剩、经销商库存压力不断扩大的情况，车瑞信息旗下车风网开创独特的汽车电商模式：采取买断整车的方式，获取定价权，解决购车价格不透明的痛点。车风网利用互联网平台实现汽车售前和售后的分离，采取轻资产运营，从而缩减售前成本。今年车风网计划完成销售5万台，明年计划销售20万台。我们预测今年销量能够超出预期，完成7万台左右。待车风网实现快速扩张后，一方面在汽车后服务市场、二手车置换、汽车金融保险等领域将有巨大发展潜力。更重要的是，当前汽车产销体系面临行业困境，处于变革的时期，车风网若能迅速做大，将有机会挖掘变革中的新机遇，或许能够成为新的产销体系中重要一环，给市场带来无限的想象空间。

　　拓展泛娱乐布局，加快提升互联网整合营销服务商能力。公司在社会媒体布局方面加速发展：于8月份投资火钳刘明文化传媒有限公司，火钳刘明制作的微信和微博著名自媒体平台——关爱八卦成长协会，拥有微信粉丝200万，微博粉丝314万，视频播放量达3.6亿，是今年崛起的明星垂直社区。公司提前布局泛娱乐领域，利用社会化媒体培育新的利润增长点，提升互联网整合营销服务能力。

　　盈利预测及评级：我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.36元、0.53元和0.67元，对应动态PE分别为110倍、76倍和60倍。我们非常看好公司在汽车电商方面的创新模式和发展空间，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：车风网新模式拓展或低于预期。