事件：嘉寓股份22号晚发布2015年三季报，1-9月实现营业收入14.21亿元，同比增长14.46%；归属于上市公司股东的净利润为4,439.65万元，同比增长1.28%。7-9月实现营业收入5.15亿元，同比增长8.38%，归属于上市公司股东的净利润为968.50万元，同比下降-45.53%。

　　点评：

　　营收继续增长：公司在完成全国市场布局后，营收继续向好。1-9月实现营业收入14.21亿元，同比增长14.46%。在经济环境整体不佳，大量企业经营收入下降的情况下，嘉寓股份的业绩尤为亮眼。根据2015年已公布的各公司三季报，建筑材料行业整体收入同比下降8.01%。

　　毛利率稳定：1-9月，公司毛利率为15.72%，与上年同期基本持平。公司本期销售费用率和管理费用率分别为3.56%和6.54%，分别比上年同期上升0.12和1.05个百分点，费用控制良好，公司注重精细化管理措施效果显著。1-9月公司净利润4,439.65万元，同比上涨1.28%，主要由于管理费用和销售费用有所上升，导致净利润增长幅度低于营收增长幅度。

　　发力门窗零售市场，巩固行业龙头地位：报告期内，公司完成了零售业务的整体规划及铺垫。公司将采取线上和线下相结合的方式，发力互联网+门窗零售市场。在线上通过和各大电商平台的合作搭建销售平台，建立和推广“嘉寓”全国性品牌形象，通过整合营销和整体品牌推广策划，快速树立品牌形象，在零售和工程市场产生品牌溢价。在线下通过加盟店和体验店的推广，形成线上与线下的互动，提高线上业务的成交率，也为线下客户提供了有别于其他品牌的标准化服务。凭借加工周期短、反应速度快、运输距离短、售后服务及时、产品线丰富、产品质量好等突出优势，能够满足一、二线和三线城市的门窗零售业务需求，并通过线上APP平台和在线下建设服务窗口。经过努力，公司是目前国内唯一能满足零售市场客户分布的铝合金门窗企业。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2015-2017年每股收益分别为0.18元、0.26元和0.37元。考虑到公司在门窗行业的龙头地位及未来的成长性，我们维持对公司的“增持”评级。

　　风险因素：房地产调控政策变化的风险；海外业务经营风险；原材料价格波动风险；公司快速扩张带来的风险。