合作筹建医疗中心，转型迈出坚实步伐。近期公司公告与浙江省肿瘤医院签订《浙江西子国际医疗中心合作协议》。双方就“合作原则、合作模式、合作期限、管理架构”等事宜达成一致，充分发挥各自资源优势，强强联合，提供肿瘤筛查、诊断、治疗、康复等全流程服务，建设国际领先的精准肿瘤治疗中心。本次合作是公司投资医疗产业新业务的起点，为公司医疗健康服务业发展迈出坚实的一步，也是公立医院与社会资本联合办医模式的新尝试。

　　携手浙江省肿瘤医院，打造最具影响力医疗投资集团。“浙江省肿瘤医院”是浙江省规模最大的三级甲等肿瘤专科医院，是全省肿瘤医疗、预防、教学、科研、信息指导中心，拥有床位1500张。医院肿瘤临床专科设置齐全，将手术、放疗、化疗、介入、核素、免疫、基因生物、中医中药等诊治技术以及多学科综合治疗方法科学合理运用于临床，技术优势著称于省内外。合作中，浙江省肿瘤医院负责医疗中心的合理定位、细化规划及其与原有院区的业务分工协同，将医疗中心纳入其一体化管理范围，实行医疗数据和医疗信息系统的互连互通，最大限度地将医疗数据、信息、诊疗流程、应用和医护人员有机集成，将医疗中心作为医师多点执业结对医院，建立双向转诊机制；公司主要主要负责筹建和运营期间资金的投入。本次与浙江省肿瘤医院合作建立医疗中心，是公司大健康产业进程的第一步，未来将看好时机有序推进，完善大健康产业链布局。

　　传统业务传统业务支撑医疗健康新业务转型。传统业务方面：公司作为浙江省重点流通企业和省服务业百强企业，在浙江省内具有较高的知名度。公司主要资产杭州百货大楼、杭州大酒店以及收藏品市场均位于杭州市中心核心的武林商圈，处于交通枢纽黄金地段，未来伴随交通陆续开通以及武林商圈整体提升改造完成，周边商业氛围将更趋浓郁，资产进一步增值。医疗服务转型方面：公司在不断做好已有传统商贸服务业同时，基于我国医疗服务行业已迈入高速增长黄金期，积极开拓发展医疗健康服务新产业，创新医疗模式，筹建高端医疗机构，打造医院与诊所结合的医院集团。公司积极发挥上市平台综合优势多方寻找优质资源，促进公司业务多元化发展，推动公司业务发展迈上新台阶。

　　首次覆盖，给予买入-B评级。

　　我们预计15-17年EPS分别为0.44元，0.41元，0.43元，当前股价对应PE分别为39倍，41倍，40倍。首次覆盖，给予买入-B评级。

　　风险提示：医疗中心进展不达预期。