事件：2015年10月28日，利君股份发布2015年三季报。报告期内，公司完成营业收入3.85亿元，同比下降36.79%。扣非后实现净利润9523万元，同比下降57.36%。考虑公司2015年9月28日完成公积金转增股本后的最新股本，基本每股收益0.1元，同比下降56.52%。

　　点评：

　　国内矿产、水泥行业固定资产投资增速下降，致使公司辊压机销售下滑。公司2015年一至三季度业绩下滑主要是水泥、矿产行业企业固定资产投资低迷所导致。目前我国在产、在建的水泥研磨生产线共2600条左右，公司产品覆盖约1000条。但是，随着水泥、钢铁行业产能过剩不断加剧，国家对于这两个行业环保、产能削减的要求日益提升。导致水泥、铁矿石采掘行业新增产能投资额萎缩，企业现金流紧张，专业设备采购需求下滑。

　　公司严控现金回款，使得业务量未出现明显增长。从前期公司调研了解到的情况看，虽然主营业务量下滑，但管理层仍未放宽应收账款回款周期。目前公司仍维持3-3-3-1的回款方式，以保证现金充足。

　　公司转型军工制造业初见端倪，德坤航空收购已完成。

　　根据公司公告，截止2015年8月24日，公司以自有资金3.7亿元完成对于成都德坤航空设备制造有限公司100%股权的收购，从而完成了由普通制造业向军工制造业转型的第一步。

　　成都德坤航空设备制造有限公司成立于2008年12月，主要从事航空飞行器零部件开发制造，涵盖航空钣金零件的开发制造；航空精密零件数控加工；工装、模具设计制造及装配；航空试验件及非标产品制造；是国内航空产业的配套零部件制造服务商。其生产的航空零部件应用于多型号军用飞机、大型运输机、无人机、导弹等。并且该公司成功承制了中国商飞C919部分主要零部件外包加工，在行业内首创用先进加工工艺解决部分钣金零件成型的加工难题，使公司钣金零件的加工及配套服务能力优势明显。

　　公司账面现金依旧充足，未来仍具并购想象空间。

　　截止三季报，公司在手现金（含票据）共计9.96亿元，且财务费用为负。如此低财务压力的企业在目前国内加工制造业“寒冬”中可谓罕见。同时，随着对德坤航空的成功收购，未来公司在军工制造业以及相关板块的并购依然值得期待。

　　盈利预测及评级：按照公司2015年9月28日公积金转增股本后的最新股本，我们预测公司15-17年EPS0.2、0.21、0.21元，继续维持“增持”评级。

　　风险因素：下游钢铁、水泥行业产能过剩治理，增速持续下降；下游客户因自身业绩下滑，导致回款周期变长；其他辊压机生产企业进入矿山辊压机破碎研磨领域。