业绩简评

　　2015前三季度，公司实现营业收入16.69亿元，同比增长11.59%；归属上市公司股东的净利润1.54亿元，同比增149.41%；EPS为0.28元。

　　经营分析

　　经营业绩稳步提升。报告期内，公司经营业绩继续提升，收入增速11.6%，利润大幅增长了149%。业绩提升的主要原因在于公司对上工欧洲及其他子公司的整合，增强了协同效应，提高了经济效益。上工欧洲平台上整合了杜克普爱华、百福和KSL三大品牌在缝制设备的中高端领域具有强劲的竞争力。

　　增资控股申丝物流扩大利润来源。报告期内，公司增资控股了申丝物流（持股40%），推动公司电子商务、现代物流等业务的发展，培育新的利润增长点，降低缝制业务过于集中带来的经营风险。申丝物流纳入合并报表范围也是公司业绩提升的另一重要因素。

　　盈利调整

　　我们预测公司2015-2017年的主营业务收入分别为22.34亿元、26.14亿元、28.98亿元，分别同比增长13.3%、17.0%、10.9%；归母净利润2.17亿元、2.69亿元、3.19亿元，分别同比增长9.74%、24.26%、18.45%；EPS分别为0.40/0.49/0.58元。

　　投资建议

　　公司当前股价（2015/11/2收盘价：15.62）对应2015/2016年PE分别为40/32倍。我们认为公司在欧洲的业务整合已经有良好成效、业绩进入健康成长期，公司掌握了高端缝制设备自动化技术，在国内需求调整、产品自动化更新上具有领先优势，并直接受益于浦东国企改革，结合当前股价估值水平，维持对公司的“买入”评级，6个月目标价20元。

　　风险

　　上工欧洲业务进一步整合的风险；下游服装行业需求下降的风险；航空航天等新领域业务拓展的风险。