事件

　　公司近期的市场表现在板块里比较突出，在此再次梳理对公司发展思路的理解。

　　经营分析

　　积极推进创投业务，外延式扩张可期：公司积极推进业务多样化，参股创投基金，设有全资子公司珠海横琴恒投创业投资有限公司。今年6月，拟以4400万投资华信睿诚，持股比例22%。2000万元投资粤科拓思，持股比例10%。华信睿诚由鲁信创投主导，粤科拓思由广东省科技厅全资企业粤科集团和杉华投资主导。华信睿诚聚焦新兴产业股权投资，已完成的投资中具有绿能高科等优质项目。粤科拓思以智能装备产业、机器人产业为重点投资对象。2家创投基金均具有丰富项目资源，参股有助于公司进行项目储备。公司货币资金2亿，资产负债率仅约26%，外延扩张可期。

　　定增完成，并推出员工持股计划，资本运作打开空间：定增约2.2亿元，参与方有大股东，管理层，员工及长期合作伙伴（如鲁信创投）等。第一期员工持股计划为3000万元，包括总经理等7名高管，以及25名核心人员。资本运作打开空间，有利于公司长期发展和价值提升。

　　石化仓储主业处于底部，前三季度成本刚性拉低毛利率：石油化工产业持续低迷，珠海地区此前新增大量化工品储罐，产能充裕使市场竞争加剧，导致公司出租率与仓储费承压，单位罐容收入下滑。而公司的重资产运营模式决定了成本较为刚性（多年来折旧约占营业成本的一半），致使上半年仓储毛利率仅为19%，比去年同期下降约20个百分点。业绩面临较大压力。

　　盈利调整

　　今年6月9日，定增的3000万股上市，摊薄了每股收益。预计公司15-17年EPS分别为0.11元，0.12元和0.14元。

　　投资建议

　　石化仓储主业处于底部，公司转型有动力。参股创投基金，与绿能高科合作拓展LNG业务，定增与员工持股计划打开资本运作空间，外延式扩张值得期待。