大市场，小公司，发展空间巨大。公司自行车产品主要分为休闲自行车及运动自行车。公司产品具有非常广阔的发展空间。2014年中国自行车的销量约为3000万辆自行车，年销售金额为240亿。预计到2020年，国内的自行车年销量将达到5000万辆，销售额可达500亿，市场空间非常广阔。

　　代步工具转向休闲运动，骑行已成为一种生活方式。随着国民收入的不断提升，人民群众对休闲运动的需求也越来越高。自行车逐步由之前的代步通勤工具转变为休闲运动工具，骑行已经成为继路跑之后又一全民健身运动，并成为一种生活方式，形成固定的社交群体。

　　差异化竞争优势明显，进入门槛较高。公司有较强的差异化竞争实力，主要体现在以下几点。1、双品牌策略导致客户区分度较高。产品种类多，性价比高；2、相对于互联网类企业，公司产品定位清晰，市场把握较好；3、相对中小自行车厂商，资金、技术、人员等都是较高门槛，公司进入资本市场后优势明显。

　　创新型销售模式带来国内业务高增长。公司采用互联网创新的商业模式实现“干价格一半”，让消费者用市场一半价格能够买到同等配置的高品质运动自行车。目标在运动自行车市场每年450万辆销量的份额中可以“干市场一半”。

　　海外工厂顺利投产，提升产能的同时大幅提高公司利润率。今年以来，柬埔寨工厂产能持续释放，为公司增加收入的同时也大幅提高了毛利率。公司在葡萄牙设立了加工工厂，规避未来欧洲税收政策变动的风险，明年就能实现出货。

　　盈利预测及估值：我们预计2015-2016年公司的营业收入分别为553.2和829.8百万元；增速分别为51.43%、50%。；归属母公司净利润分别为70和119百万元，增速分别为61.56%和69.67%；2015-2016年对应EPS分别为0.58、0.98元,对应PE分别为28.2、16.6倍。

　　客户、供应商集中度较高风险。报告期内公司客户和供应商集中度均较高。从规模和趋势来看，公司虽然没有对单一客户和供应商有较为严重的依赖情况，但是客户和供应商经营业绩的波动将对公司业绩产生较大影响。

　　经营模式的相关风险。公司通过与经销商签订区域经销合同的方式，对经销商的经销业务、行为作出相关规定。但经销商系独立于公司的主体，经营计划也根据其业务目标和风险偏好自主确定。公司的供应商主要负责原材料的采购与组织生产工作，与经销商一样，除业务外其他元素均独立于公司。虽然公司对供应商报价和生产质量等方面有较好的把控力，但是当供应商无法按照公司要求在规定时间内供应制定产品，则可能会对公司的下游经销商销售产生不利影响。

　　原材料涨价的风险。目前，公司将国内产品的生产外包予生产商，可充分发挥生产商的专业性和规模经济优势，这些措施在很大程度上降低了公司的经营成本。但是，如果原材料的价格和产品加工费出现持续上涨的情形，这将导致公司经营成本增加。

　　实际控制人不当控制风险。实际控制人邓永豪直接、间接合计持有公司66.6%股份，对公司具有绝对控制能力，如其利用表决权对公司的经营决策、人事任免等重大事项进行不当控制，则可能对公司造成不利影响。