复合调味品行业领先企业：公司成立于1995年，2012年变更为股份公司，自成立以来一直专注于调味品的研发、生产与销售，生产基地位于福建省泉州市，销售市场正不断向全国扩展。公司拥有自主研发设计的两条全自动生产线，25000吨复合调味品产量。2014年实现销售收入2.8亿元，同比增长4%，净利润5657万元，同比增长7%，毛利率37%左右、净利率20%左右，与其他调味品上市公司相比较，盈利能力仅次于海天味业；销售费用率保持在6%左右，处于行业可比公司最低水平。

　　行业是典型的“小产品、大市场”，产品向天然、营养方向发展：中国每年调味品营业额约占食品工业额的10%左右，是典型的“小产品、大市场”，调味品行业保持了稳健的发展。尤其是在2003年以后，调味品行业进入了高速发展期。从趋势上看，单一调味品市场需求下降，复合调味料市场需求及产销量上升。近10年来，我国调味品产量每年的平均增长幅度超过了15%，行业总产值超过1400亿元，总产量超过1000万吨，行业平均增长率达到15%，新兴产品增长率更是超过30%。复合调味品行业呈现出以下特点：（1）复合调味品行业进入黄金发展期，国内渗透率存较大提升空间（2）行业品牌集中度正在逐步形成（3）食品加工配料市场扩大，产品向高品质、天然、营养方向发展。

　　公司渠道广泛，产品差异化，竞争优势突出：公司营销渠道广，有着严格的经销商管理体系，其销售渠道以流通渠道为主，餐饮渠道、特通渠道和海外渠道为辅。目前，公司已经建立了覆盖全国25个省、自治区和直辖市的经销网络，经销商数量达到400余；以董事长林肖芳先生为核心的产品研发团队，根据多年来积累的产品配方经验，配制出了多种符合市场需求的复合调味料，目前拥有7项专利；公司的产品类别丰富、完整，目前销售达500多个品种，能充分满足各种类型消费者的个性化使用需求，公司已构建了以复合调味粉为主导，天然提取物调味料、香辛料、酱类、风味清汤互为补充、协调发展的产品体系，力求打造产品差异化，增强公司核心竞争力。

　　募集资金投资项目：公司本次募集资金项目投资总额为48468.30万元，扣除发行费用后预计使用募集资金26855.67万元，募集资金拟投资于以下5个项目：年产10000吨1：1利乐装调味骨汤产品生产项目、年产700吨食用菌提取物及1625吨副产品生产项目、研发中心建设项目、营销网络建设项目和补充流动资金。

　　盈利预测与估值：按发行后不超过1.2亿股的总股本测算，我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.50元、0.56元、0.65元，根据可比公司和行业估值水平，我们给予公司2016年30-40倍的市盈率，对应二级市场合理股价区间为16.8-22.4元。

　　风险提示：（1）食品安全风险；（2）原材料价格波动风险。