事件：日前，我们与公司高管就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　化学发光放量在即，带动业绩高速成长。化学发光是IVD行业最大的现金流，属于兵家必争之地。从出厂口径计算，2014年化学发光市场规模达到130亿元，在整个IVD市场的份额约为30%。随着二级及以下医院覆盖率提高和国产产品实现进口替代，未来将保持20%-25%的年均复合增长率。自产化学发光仪CI1000在去年7月份上市，已进入301医院作为产品推广的样板，目前已销售40多台，预计全年将突破100台。代理的IDS化学发光仪可兼容化学发光、生化及凝血等多种检测项目，与CI1000在性能和客户群体上形成有效互补。CI1000和IDS都能使用公司自研的30多种化学发光试剂，随着投放的化学发光仪器增多，将带动试剂迅速放量，成为新的业绩增长点。

　　收购德赛扩充产品线，增强生化诊断竞争力。收购德赛进一步完善生化诊断产品线和提高市场竞争力。（1）产品线协同：德赛在外资品牌中排名前三，Hcy、特殊蛋白、脑脊液等特殊检测项目市占率处于前列，而且还拥有国际领先的免疫投射比浊试剂，在生化平台上做免疫检测项目，准确度高且成本低，契合医院控制成本的诉求；而公司生化诊断则以肝功、肾功等传统生化检测项目为主，与德赛特色检测项目能够形成互补。（2）营销渠道互补：德赛在中高端市场竞争实力强，对国内排名前50的医院覆盖率达到74%，德赛和公司的经销商数量都超过了300家，能够通过协同作用促进双方产品放量。

　　布局IVD全产品线，打造原料试剂一体化龙头。公司抓住生化诊断进口替代的机会迅速崛起，通过自产的CI1000和代理的IDS化学发光仪进入市场规模最大且高速成长的化学发光市场，负责Enigma基于分子诊断平台的POCT产品迷你实验室ML在国内市场的销售，覆盖了生化、免疫、分子和POCT技术平台，成为综合性IVD供应商。同时积极开发生化试剂原料，凭借价格优势能够实现进口替代，而且还能从源头控制质量和降低成本，提高市场竞争力。

　　盈利预测及评级：预计2015-2017年公司EPS分别为0.34元、0.42元、0.46元，对应当前股价PE分别为57倍、46倍、42倍。考虑到化学发光产品正处于放量阶段将带动业绩高速增长，收购德赛后生化诊断产品能够发挥明显的协同效应，且积极布局分子诊断和POCT产品，完成了IVD行业全产品线覆盖，原料和试剂一体化生产能显著增强市场竞争力。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：化学发光推广低于预期的风险；生化诊断竞争加剧导致降价的风险。