摘要：食品饮料板块15年涨幅居后，资产重组类个股行业中涨幅领先。综合考虑经济增长前景、A股2H15大幅波动、养老金由净储蓄转向净消费，预计16年食品饮料消费增5%-10%。子行龙头强者恒强，与其他企业分化加大。我们推荐16年三类选股策略：发展前景良好的行业赢家、公司长经营周期带来的交易机会，以及资本强者。首推三全食品、老白干酒、贵州茅台、五粮液、顺鑫农业、伊利股份、安琪酵母、大北农、海天味业。

　　食品饮料15年涨幅居后，资本重组类个股表现最好。15年1-11月食品饮料板块跑赢沪深300指数19pct，但在申万一级子行业涨幅居后，排名倒数第八。15年净利增速和PE均处市场下游，基本匹配。其中资产重组类个股涨幅最好；白酒、葡萄酒、乲品龙头公司也有不错表现；小蓝筹夹杂各种概念，股价表现不一，乱象纷呈。

　　预计16年行业增速5%-10%。主要源于：一是平安宏观预测16年GDP增速继续下行；事是中国居民收入与GDP相关度高；三是社保自12年开始仍净储蓄转为净消费，预计敁应16年扩大，助推消费对经济贡献度比例缓升；四是考虑A股2H15大幅波动。综合，我们预计16年食品饮料消费增5%-10%。

　　选股策略一：关注发展前景良好行业赢家。食品饮料子行业中预调酒、白酒、调味品、乲制品、葡萄酒、酵母增长前景良好，除白酒主要靠消费升级推动外，其余子行业人均消费量均有显著上升空间。另一斱面上述子行业竞争格局清晰不确定性少，且公司经营周期无明显波动，16年机会来自低回报率预期下推动的全市场资产重配，以及各自的业绩低速增长。重点关注贵州茅台、五粮液、洋河股份、伊利股份、海天味业、张裕A、安琪酵母、顺鑫农业。

　　选股策略二：关注公司长经营周期带来的交易机会。重点推荐三全食品，类似我们自3Q14开始坚定推荐安琪酵母。白酒中泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒仍处公司经营周期底部，2016年也可能出现机会，但仍需逐一逐步识别。煌上煌也可能出现机会。

　　选股策略三：资本强者更刺激，但也更需细分，搭车最稳妥、埋伏要运气和耐心。资本强者交易机会分两类：第一类是由一事级市场套利推动，包含资产重组、并购、借壳等；第二类是综合因素推动的交易机会，如国企改革、业务转型、定增等。重点关注两类思路：一是公开信息背景下，综合行业、公司、市场、时间、空间分析，最看好老白干酒；事是仍需求者角度，关注小市值、业务前景不明确、资金有压力公司的一、事级市场套利机会，重点关注好想你、*ST皇台、兰州黄河、*ST广夏等。

　　投资建议：综合三类选股思路，当前我们首推三全食品、老白干酒、贵州茅台、五粮液、顺鑫农业、伊利股份、安琪酵母、大北农、海天味业，也将重点关注泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、煌上煌、好想你、*ST皇台、兰州黄河、*ST广夏。

　　风险提示：量价政策摇摆，高端白酒昡节前一批价回升速度低于预期。CPI重拾升势，大众品原料成本涨幅超预期。