事件：公司发布收购报告书称实际控制人陈夏鑫先生增持百大集团股份，占总股本比例为0.97%，并表示未来12个月内仍有继续增持可能。

　　股权变动彰显公司价值，有利长远发展。1）2013年西子联合将其持有的公司1.13亿股股份（占总股本29.98%）转让给西子国际，实际控制人变更为陈夏鑫；2）本次权益变动是2013年以来实际控制人的首次增持，增持后陈夏鑫先生直接持有百大集团366万股，占总股本比例为0.97%，并表示不排除在未来12个月内进一步增持公司股份的可能性。

　　战略转型明确，开拓医疗健康服务新产业。1）公司当前主要业务集中在传统商贸服务业，主要收入来源为杭百、杭州大酒店和收藏品市场，现金流极其稳定；2）公司在发展传统商贸业的同时积极开拓医疗健康服务新产业，投资设立浙江百大医疗产业投资有限公司，立志打造医院与诊所结合的医院集团。

　　携手浙江省肿瘤医院，华丽转身肿瘤专科医院稀缺标的。1）公司9月与浙江省肿瘤医院签订合作协议，建设西子国际医疗中心；2）西子国际医疗中心项目投资15亿元人民币，计划建设床位800张，建设级别为三级综合医院；3）首期300张床位预计2017年初可投入使用；4）定位高端，单张床位预计年收入50-100万元，净利率10-20%，初步预计全部床位投入使用后净利润有望超越主业，且不排除公司将进一步向肿瘤治疗上下游产业链延伸。

　　浙江首家民营三级肿瘤医院，民营医院新标杆。1）当前我国公立肿瘤医院占57%，民营占19%；2）医疗资源极度不足、民营医院占比少是当前医疗资源分布现状；3）项目建设是解决这一问题的有益尝试，得到政府大力支持。

　　悬壶济世，肿瘤治疗行业大有可为。1）据《2012中国肿瘤登记年报》数据，我国肿瘤发病率每年以3%-5%速度提高，年均肿瘤医疗费用1500亿元以上。预计2015年我国肿瘤医院诊疗人次约2.16亿人次；2）截至2009年，肿瘤专科医院仅有116家，年总收入约200亿元，在整体专科医院的收入规模中占21%。在各类型专科医院中，肿瘤医院平均利润最高，平均收入位列第二。

　　估值与评级：我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.35元、0.36元、0.37元，对应PE分别为53倍、52倍、51倍。我们认为公司主营业务稳健，作为肿瘤专科医院稀缺标的，具有一定想象空间，首次给予“增持”评级。

　　风险提示：项目建设进度或不达预期；主营业务或受经济形势影响下滑。