软包三元动力电池国内领先者。三元动力电池因其出色的续航表现和均衡的综合性能逐渐成为目前国际上新能源乘用车的主流方向，而国内的补贴政策也鼓励乘用车提高续航里程，所以我们认为三元动力电池不仅能继续受益于新能源汽车销量的快速增长，还可以享受市场份额提升带来的红利。公司从竞争者较少的三元软包动力电池细分领域切入市场，凭借丰富的技术及经验积累、低价高效的产线扩充能力和优异的生产成本控制能力，迅速在三元软包动力电池领域站稳脚跟。凭借与国内微型电动车龙头新大洋长期良好的合作关系，公司动力电池业务有望继续获得高速增长。

　　磷酸铁锂启动电池：公司技术领先，行业前景广阔。传统的起动电池使用是铅酸电池，而锂电池与铅酸电池相比在能量密度、循环性能、等很多方面均表现出了明显更为优异的性能，被认为很有可能在今后取代铅酸电池广泛应用于启动电池。公司作为磷酸铁锂启动电池行业龙头，配套顶级摩托车品牌Ducati和KTM等。公司技术领先，产品竞争力强，具有国际定价权，产品毛利率高达40%。

　　首次覆盖，给予“推荐”评级。我们预测2015年-2017年EPS分别为0.86、1.40和2.07元，对应2016年的PE为23倍。鉴于公司是磷酸铁锂启动电池龙头，动力电池成长性确定，首次覆盖，我们给予“推荐”评级。

　　风险因素：（1）项目进展不达预期；（2）资金链风险；（3）行业竞争加剧，产能过剩风险。