公用事业和金融创投齐头并进

　　公司主要投资经营城市燃气、城市交通、环境市政、金融创投四大板块。城市燃气业务受益于燃气价格调整，毛利率有所提升；参股的大众交通为公司提供稳定的投资收益。污水处理业务规模逐步扩大，同时价格也有上升空间；创投业务逐步进入收获期，为公司业绩增长的带来重要支撑。

　　H股发行推进中

　　2015年上半年，公司启动了在香港发行H股的工作。2016年1月12日，中国证监会核准公司发行不超过500717713股境外上市外资股。完成本次发行后，公司可到香港联交所主板上市。赴港上市有利于公司立足上海走向全国，有利于公司更方便地实行收购兼并，对公司股权投资业务也有一定的推进作用。本次发行上市尚需取得香港联交所的批准。

　　投资建议

　　未来六个月内，给予“谨慎增持”评级。

　　我们预测2015-2016年每股收益为0.18元和0.20元，对应的动态市盈率为38倍和34倍，公司估值略高于行业平均估值。我们认为，大众燃气、大众交通和已营运的市政项目经营上相对稳定，污水处理和金融创投业务具增长空间；天然气价改有利于燃气板块盈利水平的保持，同时环境板块污水处理价格也具有上升空间。给予公司“谨慎增持”评级。

　　风险因素

　　定价政策风险、投资收益占比较大的风险、安全生产风险、金融创投业务投资风险。