主要事件：统计局公布11月份钢铁行业运行数据，结合海关进出口数据如下：

　　2015年12月我国粗钢产量6437万吨，同比下降5.2%；日均产量207.6万吨，环比下降1.6%；1-12月我国粗钢产量80383万吨，同比下降2.3%；

　　12月我国生铁产量5333万吨，同比下降7.1%；1-12月我国生铁产量69141万吨，同比下降3.5%；

　　12月我国钢材产量9528万吨，同比下降3.4%；1-12月我国钢材产量112350万吨，同比增长0.6%；

　　12月我国出口钢材1066万吨，较上月增加105万吨，同比增长4.8%;1-12月我国累计出口钢材11240万吨，同比增长19.9%；

　　12月我国进口钢材118万吨，较上月增加26万吨，同比下降2.5%;1-12月我国累计进口钢材1278万吨，同比下降11.4%；

　　12月我国进口铁矿砂及其精矿9627万吨，较上月增加1414万吨，同比增长10.9%;1-12月我国累计进口铁矿砂及其精矿95272万吨，同比增长2.2%。

　　库存大降、需求企稳：12月下旬钢协会员企业库存量出现225万吨的旬环比下降，同时社会库存也打破往年见底略升的传统，这一方面归因于钢厂在15年12月份的减产力度较往年都要大；另一方面下游采购强度并未随淡季而进一步收缩。我们测算12月下游日均采购量与11月基本持平，一般来讲12月份下游户外开工条件要差于11月，因此需求往往呈淡季收缩趋势，而今年12月需求强于季节性变化，这固然有下游阶段性备货的存货周期因素，同时也不能排除新开工数量回升的可能性。临近春节下游户外工地基本停工，这段时间很难通过钢铁的供需数据发现地产行业新开工回升的证据，需等到节后方可确认。新开工回升与否决定了春季钢价是中等级别的反弹还是大级别的上涨；

　　出口环比回升：虽然12月份出口回升至1千万吨+的水平，但很难确认为一个上升趋势的开始，因为中国钢铁成本优势在目前基础上进一步扩大的空间已有限，未来中短期出口量大概率在1千万吨左右波动；

　　矿石进口上升：12月矿石进口数据大幅上升，在海外低成本矿没有明显扩产的情况下，原因一方面可能是年底外矿冲量的传统，另一方面可能与报关节奏有关。1季度南美雨季和澳洲飓风季将影响主流海外矿产出，预计中短期矿石进口量可能收缩；

　　未来判断

　　逢低做多钢价矿价：12月中至1月的钢价反弹动力源自存货周期触底回升，备货周期结束后产业链再度进入存货消化阶段，价格回撤是自然的事。而对于回撤不应过分看空，一来存货目前已经极低，去库的时间和空间都已经非常有限，二来目前已经是淡季也就是全年需求的谷底阶段，同样没有再往下的空间。而春节过后存货周期的回升叠加淡旺季的切换将带来确定性的钢铁订单增量，外加可能存在的地产新开工回升的锦上添花因素，春季钢价出现中大级别反弹是大概率的事情。因此尽管此处钢价矿价有回撤的可能性，但建议博弈商品价格的投资者不应过分看空，建议中线逢低做多。而对于钢铁股而言，未来若有价格上的较大级别上涨，配合供给侧改革发酵，钢铁股未来仍会有一轮阶段性超额收益；

　　阶段性增配新经济方向：新经济板块自11月中见顶后回撤幅度较大，而部分细分新兴产业向好趋势未曾改变，因此目前是配置良机，建议关注核电军工新材料、钢铁电商方向，重点标的应流股份、久立特材、欧浦智网、钢研高纳。