投资要点：

　　板块表现与估值：本周非银金融行业指数下跌1.38%，28个一级行业分类中排名第27；与沪深300指数相比，相对收益为-1.21%，跑输大盘；非银金融行业近5年估值低点在P/B1.6倍，截止1月22日（周五），非银金融行业整体P/B估值降至1.89倍，考虑到近两年无风险收益率的大幅下降，我们认为目前非银板块整体P/B位于历史低位，投资价值显现。

　　证券行业观点：1月份证券行业多项业绩驱动力下行明显，且去年12月份业绩基点较高（IPO集中发行），预计券商1月业绩环比下降30%以上；但目前板块P/B降至1.9倍，大券商P/B在1.4-1.8倍区间。我们认为，板块目前估值水平已经体现了市场对今年行情的悲观预期，而2016年多项资本市场改革政策将落地，对行业形成长期利好，面对未来持续的低利率环境，我们认为板块目前位置具有投资价值，建议中长期投资者分批布局。而短期一旦市场企稳，证券板块也具有反弹弹性，建议短期投资者关注。我们首推投行收入占比高、IPO储备丰富、自营业务稳健且近期有融资动作的国金证券（600109）和兴业证券（601377）；同时，建议关注估值低、战略转型清晰且逐渐成效的华泰证券（601688）和广发证券（000776）。

　　多元金融行业观点：受市场回调，1月以来多元金融板块也出现了大幅下跌，目前估值位于P/B2.8倍，P/E27倍，接近历史低位。从历史表现来看，多元金融板块弹性好于券商板块，市场一旦企稳反弹，建议投资者关注金控转型加速且具有央企改革预期的经纬纺机（000666），以及汇聚“国资金控背景+P2P+征信”三大看点的大连友谊（000679）。

　　下周推荐组合（1月25日-1月29日）：我们推荐估值低、弹性大的抄底组合“经纬纺机（000666）、大连友谊（000679）和华泰证券（601688）”。

　　风险提示：股市债市出现超预期下跌；证监会对券商行业监管趋严，处罚和评级影响超出预期；资本市场改革与开放政策不达预期。