事件：2016年2月29日公司发布2015年业绩快报，报告期内公司实现营业收入和净利润分别为38.09亿元和1.36亿元，同比分别增长-18.55%和288.9%，实现每股EPS0.18元；其中2015Q4实现营业收入和净利润分别为10.14亿元和4491万元，同比分别增长53.17%和182.54%。

　　点评：

　　业绩符合预期，粘胶短纤景气上升和并表澳洋健投致业绩大增。

　　公司营业收入下降主要是玛纳斯澳洋停产导致粘胶短纤销量下降，公司业绩大幅增长一方面来自粘胶短纤的价格上涨，使得公司粘胶业务毛利率有所提升，同时公司实行降本增效，生产成本和期间费用有所下降；另一方面来自澳洋健投的并表。公司收购澳洋健投三季度开始并表，按照会计准则，同一控制下企业合并，可将全年业绩并表，预计增加净利润3500万左右。

　　继续看好粘胶短纤。随着纺织服装旺季的逐步来临，粘胶短纤的下游需求增加，行业目前的开工率接近9成，价格从年初的12400元/吨上涨至目前的13100元/吨，涨幅达到5.6%，今年粘胶短纤行业没有新增产能，预计未来一段时间粘胶短纤的价格将继续上探。

　　公司医养结合模式符合未来发展方向。公司通过收购澳洋健投涉足民营医院，同时积极拓展康复医疗，集团在孵化养老产业，未来医养结合的产业蓝图豁然显现，看好公司在该领域的长足发展。

　　维持“推荐”评级。预计2015~2017年公司每股EPS分别为0.18、0.29和0.31，对应当前的股价11.02元，PE分别为59.9X、38.4X和35.3X。考虑到公司粘胶短纤业绩弹性大，康复医院扩展不断，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1）下游需求不旺，粘胶短纤价格回落；2）公司医养结合模式发展遇到瓶颈。