事件：

　　公司公告，拟以公司自有资金1700万元收购无锡线上线下公司10%的股权，线上线下公司承诺2016-2018年净利润不低于2,210/2,873/3,735万元。

　　我们的观点：

　　持续外延布局，拓展移动信息即时通讯业务。无锡线上线下公司主营移动信息即时通讯服务，以及与之相关的系统开发与运营维护，是国内规模较大的移动互联网即时通讯服务商。公司具有工信部核发的全国《增值电信业务经营许可证》，并与移动运营商建立了长期、良好的合作关系。本次投资，上市公司进一步扩充了在移动互联网即时通讯服务行业的资源，增强了上市公司在互联网营销领域的竞争力。

　　营销大数据再添维度，构建全面的用户画像持续提升精准营销能力。公司通过短信营销业务，与电商、金融、物流等客户合作进行移动信息即时通讯服务，可以合法获得用户手机号码，进而获得用户各类消费习惯数据。在当前智能手机换机周期越来越短的情况下，手机号码具有相对的稳定性，线上线下有望与公司体系内的小子科技进行数据合作，因而可以构建更加精确稳定全面的用户画像。

　　公司已形成三参多控布局，内部协同顺利展开。此前，上市公司已投资掌众科技、友才科技、小子科技、双行线、TapJoy，在媒体数量、广告主数量、营销模式数量、DMP数据丰富度上均有了很大的提高，本次投资重要意义之一在于拓展了公司营销模式，更重要的一方面在于可与小子科技合作提升公司营销大数据的维度，为实现效果营销，从而达到精准营销打好基础。我们认为，上市公司所布局的公司互补性较强，内部协同不仅仅是口号，更是当前正在做而且正在顺利进行的。上市公司先参股后并购的投资方式，一方面在于控制风险，另一方面也在于为参股公司融入公司体系预留时间和空间。

　　盈利预测及评级。我们预计15-17年公司将实现净利润0.51/2.63/3.33亿元，对应EPS分别为0.17/0.83/1.05元，对应3月2日股价PE分别为176.8/35.7/28.2倍。考虑到移动数字营销市场增长强劲、公司现金流充足及强烈的并购预期、股权激励计划体现出核心团队对公司业绩增长的长期信心，公司稳健布局追求内生协同的思路已获得初步成效，维持“买入”评级。

　　风险提示。股权投资的不确定风险；宏观经济风险；行业风险；资本市场的不确定性风险