事件：据第一商用车网报道，2月国内重卡销3.2万辆，同比增16%，为自2014年8月以来首次正增长，1-2月累计销6.9万，同比增2%。

　　解读：M2和新开工项目投资总额增速预示重卡出现拐点。M2和新开工项目投资总额是重卡需求的先行指标，领先重卡需求4-5个月。M2增速自2015年10月的13.5%以来持续回升至14%，与此同时，新开工项目计划投资总额增速连续9个月回升，并且在2015Q4有加速趋势。M2和新开工项目投资总额增速的加快驱动重卡需求复苏。

　　大宗商品进入补库存周期，拉动重型牵引车需求率先复苏。2月下旬以来，以钢铁、水泥、煤炭等为主的大宗商品也开始进入库存回补、价格回升的态势，因此对运输大宗商品的重型牵引车起到明显的推动作用，这也是牵引车需求好于工程车的主要原因。

　　房地产和基建投资将拉动工程车随后复苏。随着春节后一二线城市房地产迅速升温，未来房地产新开工将持续回升，叠加基建投资力度的加大，工程车也将在牵引车之后2-3个月内出现回暖。

　　投资建议：增持评级，我们重申2016年度策略中的观点，2016年是中国汽车市场低速增长期中快速增长的一年，乘用车和商用车均将较快增长，坚定推荐整车蓝筹公司，重点推荐江淮汽车、宇通客车，提示关注江铃汽车、中国重汽、福田汽车。

　　风险提示：宏观经济增速进一步回落；房地产去库存不及预期；受制于资金来源问题基建投资不及预期。