主要观点

　　1.包装业务呈T型发展，公司内部核心竞争力进一步深化

　　公司依靠制作环保编织袋起家，包装业务主要产品包括环保购物袋、编织袋等，主要客户涵盖国内外知名商超零售企业。本次募集资金用于建设的“环保生物自降解快递袋”项目有助于公司升级现有产品质量，增强产品更优的环保品质，在国内环保监管日趋严格的大环境下提供超乎市场预期的产品，增强公司的核心竞争能力。

　　“环保生物自降解快递袋”是公司实现科研技术产业化的又一典型案例。公司借助“膜到膜”项目，通过自主研发的功能性薄膜产品切入塑料资源化市场，得到资本市场的极大认可。如今快递巨头借“降解快递袋”项目成为公司股东，有望帮助公司迅速切入快递业务细分市场，逐步向其他电商物流领域渗透，使包装业务呈T型向纵深发展。

　　2.快递行业增速快，包装袋市场巨大，公司大概率成为细分行业的领头羊

　　快递行业近年来保持飞速发展势头。2010年全国快递业务量约23.4亿件，快递业务收入574.6亿元；2015年全国快递业务量累计完成206.7亿件，业务收入累计完成2769.6亿元，业务量CAGR约为54.6%。

　　根据国家邮政局发布的《快递领域绿色包装发展现状及趋势报告》，2014年全国共消耗140亿张快递运单、20亿条编织袋、55.84亿个塑料袋、21亿个封套、67亿个包装箱、114.5亿米胶带、20.1亿个内部缓冲物。以此推算，目前我国约60%的快递中采用塑料制品或编织袋包装。

　　参考阿里巴巴网站的快递包装袋价格，按规格不同，大部分塑料包装袋售价在0.05-0.2元/只。不考虑损毁率，按2015年200亿快递件数计算，快递包装袋的年销售收入约为6-24亿元，并将持续增长。

　　考虑到目前“四通一达”占据电商市场份额约80%，顺丰在剩余20%的份额中占据较大份额，我们合理假设蜂网投资的股东顺丰、“三通一达”在我国的快递市场份额占比至少60%。那么，蜂网投资的股东每年所需快递包装袋的规模约为3.6-14.4亿元。

　　作为我国目前规模较大的塑料包装制品生产企业之一，借助蜂网投资的股东实力，公司有望成为快递细分行业内最大的包装产品提供商，并借助专利和不断提升的产品质量在行业内树立产品质量的标准，加速向其它行业的包装市场渗透。