事项

　　3月5日，十二届全国人大四次会议听取和审议国务院总理李克强《2016年政府工作报告》。其中，有关“适度扩大财政赤字，主要用于减税降费，进一步减轻企业负担”中将采取三项举措。第一条为“全面实施营改增，从5月1日起，将试点范围扩大到建筑业、房地产业、金融业、生活服务业，并将所有企业新增不动产所含增值税纳入抵扣范围，确保所有行业税负只减不增。

　　”评论

　　明确完成“营改增”完成时限，一次推开超越市场预期。“营改增”从2012年个别行业、个别地区试点开始，到2014年开始个别行业全国推开，目前处于第三阶段，即在全国范围内在所有剩余行业都落实“营改增”，主要包括建筑业、房地产业、金融业和生活服务业。从今年以来多个层级会议传递出来的信息显示：今年全面推开营改增大局已定。不过，在进度上，前期的提法是“把握节奏、稳妥推进，采取增量式、渐进式方法推进”，“避免财力分配格局变化对经济平稳运行造成影响，确保相关改革措施尽早见效”。因此，四大行业的“营改增”政策在1季度宣布，实际在下半年开始分批次在年内实施是市场的普遍预期。此次《政府工作报告》明确将所有剩余行业一次性纳入“营改增”范畴，超越了市场普遍预期，而从两会后营改增全面推开的具体政策出台，到5月1日正式实施计算，剩余行业的过渡期将只有2个月左右，亦低于已试点行业至少3个月的过渡期安排，彰显“全面推开”政策执行的紧迫性和力度。

　　“确保所有行业税负只减不增”有助“营改增”全面推开的实现。根据国家税务总局2015年7月公布的数据，2015年上半年“营改增”减税1,102亿元，累计减税逾4,848亿元。建筑业、房地产业、金融业和生活服务业等行业“营改增”涉及近1,000万户纳税人。这四个行业在“营改增”之前征收的营业税占营业税总收入总额近8成，这意味着四个行业纳入“营改增”后，将会使全行业的整体税负大幅降低。不仅四个行业的减税额将超过现行试点行业的减税额，而且因为四个行业纳入增值税抵扣链条，会使其他增值税纳税行业的税负进一步降低。“确保所有行业税负只减不增”，正是“营改增”政策的初衷之一。由于行业的差异性，目前已试点行业的增值税率适用标准，已经从17%的标准税率和13%的低税率衍生出11%（如交通运输业）和6%（如现代服务业）两档低税率的差别税率。“确保减税效果”政策取向的重申，将有助于剩余四大行业适用税率朝向行业接受度高、推行阻力小的方向厘定，从而确保在5月1日前全面推开。

　　风险因素：

　　“营改增”全面落实进程低于预期；主要业务毛利率下滑；诚通中彩长期未获得相关业务许可；中国诚通的央企改革具体内容不达预期。

　　盈利预测与投资建议

　　“营改增”提速到5月1日全面推开，公司今明两年业绩不确定性基本消除。同时，彩票无纸化的放开和“互联网+税务“发票服务都有望成为公司业务拓展方向，中国诚通的央企改革动作亦或将使公司间接受益。我们维持公司2015-2017年EPS预测为0.03/0.13/0.45元（三年CAGR65.9%），对应PE分为260/67/19倍，维持公司“买入”评级。